华尔街解读腾讯财报：基本盘稳住了，但AI投入周期拉长，利润兑现仍需时间

腾讯二季度基本盘稳健，但资本开支单季暴增至528亿元，自由现金流转负，AI账单已实质冲击利润表，下半年资本开支预计进一步扩大，瑞银测算显示全年资本开支预期已由此前的1700亿元上调至2500亿元。高盛、瑞银等四大投行集体下调盈利预测，核心问题在于：混元模型、微信Agent、WorkBuddy的商业化速度，能否追上持续攀升的训练与推理成本。