日圆是其自身加息的原因

美元/日元当前交投于158.9738附近，日内呈现偏强走势，此前尾盘时段已站上158.00附近的200日指数移动平均线，显示短期动能仍偏向美元一侧。

**加息为何未能提振日元**

日本央行在2025年12月会议上将政策利率由0.50%上调至0.75%，为30年来最高水平，且以9比0全票通过。按常理，加息应提升本币吸引力，但日元并未因此走强。市场消息显示，关键在于日本央行总裁植田和男强调即使升息，金融环境依然宽松，实质利率仍处于大幅负值区间，这削弱了加息对日元的支撑力度。

**利差逻辑主导汇率方向**

美元/日元在159附近运行，较200日指数移动平均线158.00高出一点多，表明中期趋势仍由美元强势与美日利差主导。尽管日本央行已启动利率正常化，但0.75%的政策利率相较美国利率水平仍有显著差距，套息交易逻辑继续压制日元反弹空间。据永丰银行分析，本次升息是一次“受控的去杠杆”，系统性风险概率较低，但局部波动难免。

**政策信号与市场预期的错位**

日本央行声明删除了对海外经济与物价不确定性极高的鸽派描述，暗示未来仍有升息空间，但植田和男并未明示具体升息时间和节奏。这种模糊的前瞻指引使市场难以形成日元持续走强的共识。在缺乏明确紧缩路径的背景下，日元对加息的反应趋于钝化，甚至出现“利好出尽”式的贬值压力。