日元：JGB溢出效应支撑日元兑美元走强 – 华侨银行

华侨银行分析师沈茂雄与黄国强表示，长期日本国债收益率的持续上行，正通过溢出效应日益影响全球收益率曲线，并成为支撑日元兑美元走势的关键因素。美元兑日元当前交投于159.18附近。

**日债收益率上行的传导逻辑**

日本长期国债收益率上升，收窄了日美之间的利差预期，降低了日元作为融资货币的吸引力。市场消息显示，10年期日本国债收益率此前已升至约2.79%至2.80%区间，30年期收益率接近3.97%。尽管绝对水平仍低于美国同期限国债，但对债务负担沉重的日本而言，收益率每上行一个百分点，都意味著财政利息支出的显著增加。华侨银行认为，这一变化正在通过全球收益率曲线的联动，为日元提供支撑。

**日元面临的矛盾力量**

日元当前处于多空力量交织之中。一方面，日债收益率上行与市场对日本央行政策正常化的预期，构成支撑日元的结构性因素。另一方面，日本庞大的债务规模——总体债务已超过经济总量的两倍——以及政府潜在的进一步支出，仍对日元形成压制。据纽约时报中文网此前报道，日本财务大臣片山皋月曾表示，如有必要不排除采取进一步措施提振日元，并强调与美国财政部保持紧密沟通。

**机构观点与市场背景**

华侨银行分析师的观点，是在日元经历剧烈波动的背景下提出的。此前受中东局势紧张与国际油价上涨影响，日元兑美元一度跌至163.96附近，创下多年低位。而随著长期日债收益率的抬升，市场开始重新评估日元资产的相对吸引力。分析师提示，日债市场的溢出效应正成为观察日元走势不可忽视的变量，其影响已超出日本国内，向全球收益率曲线扩散。