日元：JGB溢出效應支撐日元兌美元走強 – 華僑銀行

華僑銀行分析師沈茂雄與黃國強表示，長期日本國債收益率的持續上行，正通過溢出效應日益影響全球收益率曲線，併成為支撐日元兌美元走勢的關鍵因素。美元兌日元當前交投於159.18附近。

**日債收益率上行的傳導邏輯**

日本長期國債收益率上升，收窄了日美之間的利差預期，降低了日元作為融資貨幣的吸引力。市場消息顯示，10年期日本國債收益率此前已升至約2.79%至2.80%區間，30年期收益率接近3.97%。儘管絕對水平仍低於美國同期限國債，但對債務負擔沉重的日本而言，收益率每上行一個百分點，都意味著財政利息支出的顯著增加。華僑銀行認為，這一變化正在通過全球收益率曲線的聯動，為日元提供支撐。

**日元面臨的矛盾力量**

日元當前處於多空力量交織之中。一方面，日債收益率上行與市場對日本央行政策正常化的預期，構成支撐日元的結構性因素。另一方面，日本龐大的債務規模——總體債務已超過經濟總量的兩倍——以及政府潛在的進一步支出，仍對日元形成壓制。據紐約時報中文網此前報道，日本財務大臣片山皋月曾表示，如有必要不排除採取進一步措施提振日元，並強調與美國財政部保持緊密溝通。

**機構觀點與市場背景**

華僑銀行分析師的觀點，是在日元經歷劇烈波動的背景下提出的。此前受中東局勢緊張與國際油價上漲影響，日元兌美元一度跌至163.96附近，創下多年低位。而隨著長期日債收益率的抬升，市場開始重新評估日元資產的相對吸引力。分析師提示，日債市場的溢出效應正成為觀察日元走勢不可忽視的變量，其影響已超出日本國內，向全球收益率曲線擴散。