日圆：政策延迟风险令其兑美元走弱 - 德国商业银行

德国商业银行分析师Thu Lan Nguyen指出，随著日元兑美元走弱，市场对日本央行收紧货币政策的承诺产生质疑，日本央行正面临新的政策压力。美元兑日元现价交投于157.05066附近，日元整体处于偏弱格局。

**政策延迟与可信度隐忧**

Nguyen认为，日本央行最近一次加息未能让国内官员或国际伙伴满意，而仅靠威胁进行外汇干预已被市场视为不够。她警告称，若收紧政策拖延且过于谨慎，最终可能损害日元稳定和经济增长。市场消息显示，日本当局和美国财政部此前的干预效果已明显消退，日元在7月底历史性干预后对美元取得的部分涨幅，短短几周内便已回吐。

**干预信号效应减弱**

Nguyen强调，干预不仅通过实际买卖资产发挥作用，更重要的是其信号效应——政策制定者借此表明政策立场变化。然而，当前政策目标不明且存在可信度问题，干预的信号效应已大打折扣。她同时指出，财政担忧仍是美元的逆风，市场仍将美元兑日元160关口视为关键分界线。

**美元端压力与日元前景**

据德国商业银行分析，美国国债收益率持续攀升对美元构成支撑，但若政治压力持续威胁美联储独立性，更高美国政策利率对美元的积极影响可能被削弱。对日元而言，在自身政策收紧节奏偏慢、外部美元强势未根本逆转的背景下，短期仍面临被动调整压力。