AI 無處不在，投資者如何真正實現分散投資

即使認為自己已經分散投資的投資者，其投資組合中也到處都是 AI 的痕跡。

Apollo Global Management 首席經濟學家 Torsten Slok 發出了這樣的警告，他辯稱“一個投資組合可能看起來在各個行業和資產類別中實現了分散，但仍然可能暴露於同一個基礎因素：AI”。

數據支持了他的觀點。2025 年 7 月，超大規模數據中心公司僅佔美國投資級指數的 2.7%。如今這一比例已升至 4.8%,Apollo 估計到 2030 年可能接近 10%，因為科技巨頭大舉借貸以資助數據中心和芯片。

APO 股票正在上漲。查看圖表和價格走勢。

從歷史上看，科技、公用事業和房地產基於不同的基本面運動，投資級信用、高收益債券和股票在壓力時期往往各自獨立地上下波動。

現在，Slok 表示，AI 越來越成為將這些資產聯繫在一起的紐帶——這意味著看起來在紙面上分散的股票、債券和行業組合實際上可能是對同一主題的一次大賭注。

Apollo 自身的研究直言不諱地指出：“跨發行人和行業的表面分散越來越[掩蓋]了對 AI 的單一宏觀賭注”，這就是為甚麼該公司正在引導客戶投向它認為在結構上與 AI 建設隔離的敞口。

如何躲避 AI

Slok 列舉了三個避風港：

歐洲私募信貸。這裏的回報與歐洲企業現金流和地區信用週期掛鉤——而非美國超大規模數據中心資本支出或 Nvidia 的訂單簿。

體育相關融資。球隊和聯賽相關債務由媒體版權、門票銷售和特許經營權經濟學支撐，這些現金流與 GPU 需求無關。

混合信貸。融合債務和類似股權特徵的結構，其表現取決於交易特定條款而非 AI 週期。

Slok 的論點是，隨著 AI 發行量膨脹至約佔淨新增投資級供應的一半，真正的分散投資意味著主動尋求與 AI 交易無關的回報驅動因素，而不僅僅是將資本分散到更多股票代碼。

另類資產管理公司

這一解讀指向了那些定位於銷售這類產品的另類管理公司。

Apollo Global Management、Blackstone、Ares Management 和 KKR 都在擴展私募信貸和體育融資平臺，將自己定位為投資者尋求在不降低迴報的情況下降低 AI 集中風險的首選機構。

市場面臨的更大問題是：如果每個人都同時開始追逐同樣的“非 AI”交易，這是否只會成為下一個擁擠的賭注？