布倫特原油：供應風險使價格維持高位 – 德國商業銀行

布倫特原油當前交投於94.04美元附近，地緣政治風險與成品油市場結構性緊張共同構築了價格高位支撐。德國商業銀行分析師Barbara Lambrecht指出，圍繞霍爾木茲海峽的緊張態勢以及柴油庫存偏低的局面，正在持續為油價提供上行動力，使得價格在近期波動中仍能守住高位。

**供應端風險溢價持續計入**

市場對關鍵運輸通道中斷的擔憂，是維持油價高位的主要情緒驅動。霍爾木茲海峽作為全球最重要的石油運輸咽喉，任何潛在的衝突升級都可能迅速收緊供應預期。與此同時，成品油市場尤其是柴油庫存的緊張，進一步強化了原油端的支撐邏輯，反映出煉化環節的結構性矛盾正在向原料端傳導。

**反彈幅度顯著但未破前高**

儘管布倫特原油當前價格較8月初的低點已錄得近20%的顯著反彈，但據德國商業銀行觀察，這一價位仍遠低於4月份創下的階段性峰值。這表明，雖然短期供應風險溢價高企，但市場尚未完全定價極端中斷情景，或宏觀層面的需求隱憂仍在限制價格向上突破的絕對空間。

**後市關注地緣局勢演變**

短期內，油價走向將高度依賴於中東地緣局勢的演變路徑。若霍爾木茲海峽相關緊張局勢出現緩和跡象，當前計入的風險溢價可能面臨快速回吐；反之，任何實質性的供應中斷威脅都可能推動價格挑戰上方阻力區域。市場正密切關注相關各方的下一步行動信號。