美元指數正從財政困境中攀升

美元指數在週二歐洲時段小幅走高，當前交投於99.14一線，日內漲幅約為四分之一個百分點。此前在GMT時間14:00後，價格曾短暫觸及接近99.25的日內高點，但未能進一步向上突破。

**財政困境成為美元核心敘事**

美元的短期反彈，發生在市場對美國財政健康狀況的深切擔憂之中。美國聯邦政府債務已突破40萬億美元，利息支出隨之破兆。市場消息顯示，美國最高法院近期推翻大規模進口關稅舉措的裁決，雖削弱了部分貿易政策不確定性，但也切斷了政府一項重要關稅收入來源，並可能觸發天量退稅，令財政赤字前景進一步惡化。分析人士指出，美債收益率上升正推高抵押貸款、汽車貸款等利率，衝擊實體經濟，這使得低融資成本成為美國政府議程的關鍵支柱。

**關稅政策破壞傳統融資鏈條**

“對等關稅”政策正從結構上破壞美債的供需平衡。一方面，今年即將到期的美國國債規模預計超過9萬億美元，新債發行已出現需求疲軟跡象，迫使一級交易商大量接盤。另一方面，關稅旨在削減貿易逆差，卻直接削弱了貿易順差國購買美債的意願和能力。上善資本集團首席經濟學家夏春對新華社表示，國債收益率上升通常應帶動美元走強，但現在美元匯率不升反降，是資金流出美國的有力證據，美元資產正從“避風港”變為“風險源”。

**短期反彈與長期壓力的博弈**

儘管美元指數日內回升，但市場對其前景的分歧正在加劇。富國銀行投資研究所固定收益策略主管布賴恩·雷林警告，隨著美債收益率走高，各類貸款利率的上升將衝擊民眾生活。在此背景下，美國財政部雖已宣佈提高長天期美債回購規模以改善市場流動性，但分析人士普遍認為，若美債收益率持續飆升，可能引發整個金融體系的連鎖反應，進而波及實體經濟。美元的短期技術性修正，與財政結構性風險之間的拉鋸，預計將繼續主導後市走向。