歐元：美國柴油政策發力，歐元脆弱不堪 – 法國興業銀行

法國興業銀行外匯策略師基特-朱克斯指出，美國擬議中的柴油出口禁令正成為歐元面臨的新壓力點。該政策若落地，可能推高歐洲柴油價格，進而拖累歐元及其他歐洲貨幣。與此同時，債券收益率和原油價格同步走高，也構成額外逆風。朱克斯質疑，若這些壓力持續，市場對歐元區經濟增長的共識預測是否會被下調。

**能源成本加劇結構性壓力**

歐洲對進口能源的高度依賴使其在價格衝擊面前尤為脆弱。德意志銀行外匯研究全球主管喬治·薩拉維洛斯形容，當前的負面供給衝擊相當於歐洲人必須向海外生產商支付的一種“美元直接稅”。他估計，布倫特原油價格每上漲10%，歐元兌美元匯率大約會貶值0.8%。歐洲央行設定的能源價格情景也凸顯了風險：在嚴重衝擊下，2026年第四季原油價格可能升至約每桶132美元，天然氣價格升至約每百萬瓦時130歐元，這將顯著改變通脹與增長路徑。

**短期美元需求保持韌性**

儘管美國國債和股票市場有所下跌，但投資者在當前環境下仍願意持有美元，尤其是相對於歐元。法國興業銀行分析師認為，以美元計價的大宗商品價格上漲，進一步加劇了全球對美元的需求。跨貨幣掉期市場也反映出美國以外地區對美元流動性融資需求的增加。從短期看，強勁的美國數據和通脹風險可能推動美元指數逼近2026年高點，並令歐元兌美元跌至新低。

**歐元面臨滯脹考驗**

能源價格衝擊使歐洲央行面臨“滯脹”型困境，即通脹升高的同時經濟增長放緩，這比單純應對需求型通脹更為複雜，也限制了歐元因加息預期而獲得的支撐。若能源價格持續高企，疊加冬季天然氣庫存不足的風險，歐元可能同時承受經濟放緩、通脹上升和政治風險的多重壓力，此前相對美元的韌性將面臨更嚴峻考驗。