黃金：更高區間維持，但下一波上漲延遲 – 道明證券

道明證券分析師Ryan McKay和Bart Melek最新觀點顯示，黃金和更廣泛的貴金屬可能仍將維持在較高的交易區間內，但下一波上漲行情或將延後。現貨黃金當前交投於4480.32202美元附近，整體處於高位整理格局。

**短期回調壓力未消**

該機構認為，能源價格波動是短期最大變量。若原油因供應緊張反彈至90—110美元/桶區間，將重新推升通脹預期，強化美聯儲維持緊縮政策的立場，進而抬高持有黃金的機會成本。Melek此前指出，金價自8月突破後兩個月內漲幅超過20%，年初以來累計上漲逾50%，短期已顯超買，任何對美聯儲寬鬆路徑的質疑都可能觸發獲利了結。

**中長期邏輯依然完整**

儘管短期面臨調整，道明證券對黃金的長期前景保持樂觀。該機構預計，隨著美聯儲政策環境在2026年前後逐步轉向寬鬆，加上美國財政狀況持續惡化、債務規模逼近40萬億美元，市場對貨幣貶值的擔憂將重新增強黃金的配置吸引力。道明證券預測，2026年前六個月平均金價或達到4400美元/盎司以上，2027年有望衝擊5300美元/盎司。

**機構持倉與央行買盤支撐**

Melek提到，此前因短期利率高企，基金經理做多黃金意願不足，但隨著美聯儲降息預期升溫，機構持倉成本下降，部分資金已在夏末進入黃金市場。央行持續購金與投資需求回暖，構成金價高位運行的重要支撐。不過，若美國國會通過撥款法案結束政府關門狀態，黃金短期可能面臨一定壓力。