大摩：SPE 板塊拒絕為增量 WFE 買單，市場等待 AI 資本回報確定性

摩根士丹利9月7日發佈半導體資本設備（SPE）行業報告，提出七大核心辯論。大摩指出，雖然上調了WFE預測，但市場不再滿足“更多產能擴張”敘事，投資者需要更清晰的AI資本回報證據才會為增量WFE買單。大摩推薦被市場定價為“2027年見頂”的AEIS、MKS和ONTO，並對SPE行業維持“與大盤持平”評級。

自去年12月以來，大摩已將2026年和2027年WFE預測分別上調26%和54%。其中2026年DRAM WFE預測上調47%至530億美元；領先邏輯WFE預計2026年增長72%、2027年增長50%。但設備股並未跟隨上漲；買方普遍預期2027年WFE約2300億美元，而大摩預測為2230億美元，上行空間有限。大摩估算每GW算力對應約70億美元WFE需求，新增量可能來自Terafab和成熟製程復甦。

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