泡泡瑪特：潮水退了，但並非在裸泳

泡泡瑪特上半年營收171.7億、淨利50.4億雙雙低於預期，股價盤中跌超8%。但拆解業績"差"的根源：7.2億匯兌損失、LABUBU流量退潮，均屬外部變量。國內+47.3%、會員復購率歷史高位、50億回購計劃、王寧主動承認"完不成目標"——壞掉的是增速，沒壞的是基本盤。