Rent the Runway Q2 營收 9800 萬美元創新高，任命新 CEO

Rent the Runway 於週五發佈了第二季度財務業績並舉行了財報電話會議。請閱讀下方完整文字實錄。

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摘要

Rent the Runway 宣佈 Paige Thomas 為新任 CEO，自 2026 年 9 月 14 日起生效，接替臨時 CEO Terry Barackwit。

公司報告 2026 年第二季度營收為 9800 萬美元，同比增長 21%，創下公司紀錄。

戰略舉措聚焦於總客戶增長、利潤擴張和運營卓越，重點強調提升客戶體驗和商品供應。

運營調整包括暫停 Marketplace 和站內廣告業務，以集中精力於租賃和銷售優先事項。

公司毛利率提升了 600 個基點，得益於產品和履約成本的效率改善。

管理層重申 2026 財年雙位數營收增長指引，以及調整後 EBITDA 佔營收 4% 至 7% 的指引。

公司計劃推出一項由投資者支持的配股發行，募資 1500 萬美元，以確保流動性和支持運營計劃。

Outfit Generation 和虛擬試穿等特色功能已上線，以提升客戶參與度和商品發現體驗。

完整文字實錄

接線員

歡迎參加 Rent the Runway 2026 年第二季度業績電話會議。提醒各位，本次通話正在錄音。現在我將電話轉交給 Rent the Runway 首席法律與行政官 Cara Schembri。謝謝你，Cara。你可以開始了。

Cara Schembri，首席法律與行政官

大家好，感謝今天撥入電話。我們想提醒各位，本次電話會議將包含前瞻性陳述。這些陳述包括 2026 財年第三季度和 2026 財年的指引及基本假設，以及關於我們的業務戰略和舉措、庫存計劃、目標執行與進展、以及領導層交接的陳述。這些陳述受各種風險、不確定性和假設的影響，可能導致我們的實際結果出現重大差異。

這些風險、不確定性和假設詳見今天的新聞稿和我們的 10-Q 表格。除法律要求外，我們沒有義務更新任何前瞻性陳述或資訊。在本次電話會議中，我們還將引用某些非 GAAP 財務資訊。這些非 GAAP 財務資訊的呈現不應被孤立看待，也不應作為按照 GAAP 呈報的財務資訊的替代。

GAAP 與非 GAAP 指標的調節表可在我們的新聞稿和 SEC 文件中找到。接下來，我將把電話轉交給我們的臨時 CEO Terry Barackwit。

Terry Barackwit，臨時 CEO

謝謝你，Cara，也感謝大家今天的參與。在我們進入本季度業績之前，我想先分享一個關於領導層的重要更新。今天上午我們宣佈，Paige Thomas 已被任命為 Rent the Runway 的首席執行官、總裁兼董事會成員，自 9 月 14 日起生效。Paige 擁有 30 年的零售領導經驗，在高端品牌和折扣品牌均有推動增長的業績記錄。

她於 2026 年 6 月加入 Rent the Runway，擔任首席商務官，此前曾在 Signet Jewelers 擔任首席商品與產品創新官，並擔任 Saks Off Fifth Avenue 的總裁兼 CEO。更早之前，她在 Nordstrom 工作了十多年，其中包括五年領導 Nordstrom Rack。我們為這一職位設定的標準很高，也很具體：一個瞭解高端客戶和她所喜愛的時尚品牌的人，一個有過大規模運營經驗的人，一個能夠領導並加速這個團隊已經在執行的戰略的人。

Paige 就是這樣的人。隨著 Paige 出任我們的正式 CEO，我將轉任董事會非執行主席，同樣自 9 月 14 日起生效。Paige 和我將在過渡到新角色的過程中密切合作，確保我們建立的戰略和勢頭得以延續。我還想感謝 Darren Fonteca 在這一過渡期間擔任執行主席所做的貢獻。他一直是我和董事會的穩定夥伴，公司因此變得更好。

現在談談業務。在所有這些變化中，我們的基礎依然穩固。一切始於以客戶為中心，以及她來找我們的核心租賃業務。在過去幾個月裡，我們傾聽了她的反饋，分析了數據，並評估了我們的工作方式。因此，我們改進了服務她的方式，對戰略也比以往任何時候都更加清晰。Rent the Runway 是一個高端時尚服務平臺。我們的存在是為了讓她能夠接觸高端時尚，無論是租賃還是購買，並以造型智能為引導，幫助她找到並穿著適合她生活的東西。

我們為品牌和合作伙伴提供接觸高價值、高參與度客戶的機會。我們的戰略由三個運營優先事項支撐：總客戶增長、利潤擴張和運營卓越。首先，總客戶增長建立在成為時尚權威和提供她所信賴的體驗之上。在實踐中，這意味著最佳的商品供應，從日常通勤裝到她點名想要的理想品牌，通過強大的品牌合作伙伴關係來實現。

這也意味著更加無縫的體驗：以她的條件獲得產品的可得性、發現和獲取。她訂閱以擴展日常穿著的衣櫥。她為生活中最重要的時刻進行預訂。而且她越來越想從我們這裏購買。她將這一切體驗為與一家公司的一種關係，而我們正在構建與之匹配的業務。第二，利潤率擴張是為我們如何驅動盈利性收入帶來更多紀律。

這包括我們如何使用定價和促銷，以及如何管理庫存以加快週轉，並從我們最大的投資——產品本身——中獲得最大回報。第三，運營卓越是關於有紀律的執行，交付我們制定的計劃和她付費購買的服務承諾。這就是區分能夠持久的零售商與不能持久的零售商的關鍵。它意味著每一件衣物每一次都乾淨、準時地到達，並處於她所期望的狀態。

在數十萬件經過我們運營體系的商品中，我們對每一個訂單都以這一標準要求自己。現在談談本季度。我們客戶的反饋一直是一致的，我們的目標始終是兌現她來找我們的承諾：正確的商品、易於找到、在她需要時有貨、並處於她所期望的狀態。因此，我們正在集中資源改善租賃和銷售的執行。這種專注意味著我們已經暫停了那些目前不直接服務於這些優先事項的試點項目。

首先，我們暫停了 Marketplace，我們相信一旦體驗完全整合，它在未來可能具有重要意義。我們暫停了站內廣告和變現，以優先保障高端體驗。我們也不再尋求新的 B2B 乾洗合作伙伴；我們將繼續服務現有的合作伙伴。這些都是關於專注和排序的選擇，通過集中資源，我們期望改善執行和業績。第二季度，我們實現了 9800 萬美元的營收，超出了我們 6 月溝通的區間。

我們還實現了顯著的利潤率改善，這得益於我們對運營效率和替代庫存模式的關注。Dave 稍後將詳細介紹財務數據。總客戶增長取決於時尚權威、品牌信任和無縫的客戶體驗。為在本季度加強我們的時尚權威，我們引入了新品牌，並深入她最常要求的品類，以提供相關的夏季商品。

例如，我們將沙灘罩衫的品牌合作伙伴從 12 個擴展到 25 個，該品類同比增長 75%。她繼續對新產品做出積極回應，近期新增的 La Ligne、Jenni Kayne 以及 Marimekko 的更新印花，均實現了高於平均水平的利用率。展望秋季，她將體驗到多元化的商品組合，包括新品牌和新合作，相比去年更加側重於她最常要求的品牌和品類。

無論是去辦公室、在家辦公還是為秋季婚禮做準備，她都告訴我們 Reserve 體驗有多重要。這是她在人生關鍵時刻來找我們的地方。它擁有最高的滿意度評分，我們正在對其進行投資，包括品類擴展。我們將在下次電話會議上分享更多相關結果。目標很簡單：更多她想要的東西，整個季節都有更多新品。

在 2026 年初，我們說過將推出改善她發現體驗的功能，我們一直在兌現承諾。5 月我們試點了 Outfit Generation，到 6 月底已對所有客戶上線。她不再需要想象穿甚麼。我們一起向她展示完整的穿搭。該功能在我們應用中的參與率達到 35%，超出我們的預期，並且正在改變她與我們的互動方式。在試點期間，擁有穿搭體驗的客戶加入購物袋的頻率比沒有該體驗的客戶高 12%，而且 77% 的情況下她會打開穿搭中的另一件商品。

8 月，我們在穿搭體驗中推出了虛擬形象，讓她能夠在不同體型上看到推薦穿搭，我們還開始突出展示虛擬試穿，讓她在租賃或購買前看到特定商品穿在身上的效果。在過去五個月裡，我們推出了個性化輪播、更新了圖片、上線了穿搭生成和虛擬試穿。這些共同代表了她發現產品方式的真正轉變。她可以找到一件商品，想象自己穿上它的樣子，並看到整套搭配。

展望未來，我們現在正在制定 2027 年的計劃。在轉型和專注的指引下，我們對客戶、她想要的服務和體驗、以及我們為她及品牌合作伙伴提供的價值有了前所未有的清晰認識。我們深信，通過深化與現有客戶的關係、發展新客戶以及有紀律的執行，存在顯著的增長營收和利潤的機會。

提醒一下，去年秋天我們在一筆由 Story3 Capital Partners、Nexus Capital Management 和 Randa Principal Strategies 牽頭的交易中對業務進行了資本重組。這些投資者繼續對我們的戰略和增長計劃充滿信心，我們正在與他們積極合作以獲得資金支持。今天，我們宣佈計劃向 A 類普通股持有人發起一項配股發行，由這些投資者以 1500 萬美元進行包銷，以支持公司的運營計劃和流動性。

這就是 Paige 即將接手領導的計劃。戰略已定，團隊已就位，工作正在進行中。我為迄今為止的工作感到自豪，也對未來的工作感到興奮。我們在確保更多她想要的商品組合、構建幫助她看到自己穿上產品的發現體驗、以及改善她整體體驗的一致性方面取得了真正的進展。我們將在這三個方面繼續推進。擔任臨時 CEO 和總裁確實是一種榮幸，我對我們的戰略、這個團隊以及 Paige 作為帶領其前進的領導者充滿信心。

接下來，我將把電話轉交給 Dave。這是 Dave 第一次參加我們的財報電話會議，在他到任的三個月裡，他為這項業務帶來了真正的嚴謹性，我非常珍視這一點。

Dave Loretta，臨時首席財務官兼財務主管

謝謝你，Terry。首先我想說，我很高興參加今天的電話會議。三個月前我加入 Rent the Runway 擔任臨時 CFO，當時我對 Rent the Runway 品牌的潛力、推動利潤率改善的重大機會、以及我們在當前動態環境中建立更強大財務基礎的承諾抱有堅定信念。我相信這家公司有能力在時尚行業重申其權威地位，同時加強運營紀律以交付改善的財務業績。

談到業績，第二季度我們實現了 9800 萬美元的淨營收，創下公司歷史紀錄。營收較去年第二季度增長 21%，較第一季度環比增長 9%。我們的營收增長反映了每訂閱用戶收入的健康環比增長，以及持續增長的附加收入——這是我們在月度訂閱服務中投資於提供靈活性和選擇的新方式所帶來的成果。去年 8 月 1 日生效的訂閱價格上調為營收增長做出了貢獻，並傳導至更好的利潤表現。

我們的其他收入較去年第二季度增長 19%，我們認為這代表了業務的重大增長機會。藉助對轉售服裝龐大且不斷增長的需求，我們的數據表明，訂閱用戶和新訪客都看到了我們商品組合的巨大價值，當我們為轉售商品定價時，我們的目標是為供應中的更多新品騰出空間，並推動更高的毛利率。

從毛利率擴張的角度來看，第二季度改善了約 600 個基點。我們利用了產品成本和履約成本來支持第二季度的利潤率擴張。我們在控制 G&A 成本的同時，在關鍵技術舉措和營銷方面保持與去年相似的投資水平，為第二季度帶來了約 1000 個基點的槓桿效應，從而實現了運營盈利能力的顯著同比改善。

與我們在第一季度電話會議上提到的內容一致，第二季度期末活躍訂閱用戶數的同比增長有所放緩，主要原因是去年我們促銷活動力度更大，以及今年暫停使用率更高。在我們繼續衡量增長投資效率的同時，我們正在聚焦營銷支出和促銷的組合，目標是吸引能夠帶來盈利的客戶進入我們的平臺。總體而言，我們對全年營收增長和盈利表現的展望保持信心，這體現在我們確認了全年淨營收和調整後 EBITDA 的指引。

此外，我們繼續預期 2026 年自由現金流較去年有所改善。我們的流動性狀況已得到加強，獲得了 1000 萬美元的定期貸款，詳見我們與牽頭 2025 年再融資的同一投資者集團簽訂的信貸協議第三修正案。這既提供了運營靈活性，也提供了投資儲備。此外，通過我們今天宣佈的包銷配股發行，我們計劃發起 1500 萬美元的股權融資，以進一步增強流動性狀況並支持持續增長。

投資者集團的信心投票傳遞了積極信號，並支撐了我們三管齊下的運營方針，即：第一，擴大客戶基礎；第二，提高盈利能力；第三，有紀律地執行。正如 Terry 所說，我們相信成功的關鍵在於重新聚焦這些基本面。現在我將回顧第二季度業績，然後提供第三季度和全年指引的更新。第二季度末，我們擁有 140,826 名活躍訂閱用戶，同比下降 3.8%。

本季度平均活躍訂閱用戶為 148,259 人，同比增長 1%。期末活躍訂閱用戶的下降主要原因是暫停使用率同比上升，以及由於 2025 年促銷力度更大導致本季度新增訂閱用戶數量同比下降——今年我們已減少了促銷力度。本季度營收為 9770 萬美元，同比增長 20.8%，環比增長 8.7%。

我們的租賃收入同比增加 1460 萬美元，增幅為 21%，主要原因是去年 8 月 1 日生效的訂閱價格上調推動了每訂閱用戶平均收入的提高，以及附加預訂量的增加。這部分被 Reserve 收入較去年第二季度下降所抵消。其他收入同比增加 220 萬美元，增幅為 18.8%，主要原因是轉售收入大幅增長。轉向成本結構，第二季度履約成本為 2350 萬美元，去年同期為 2250 萬美元，佔營收比例為 24.1%，去年同期為 27.8%。

履約成本佔營收比例的下降主要得益於每訂單收入的提高，部分被運輸和倉庫處理成本的上升所抵消。第二季度毛利率為 36.1%，去年同期為 30%，提升了 609 個基點。這主要得益於租賃產品折舊和收入分成成本佔營收比例較去年下降 240 個基點，以及履約費用較去年下降 370 個基點。

第二季度運營費用同比下降 2%，原因是 G&A 費用降低。包括技術、營銷和 G&A 在內的總運營費用佔本季度營收的 42%，去年同期為 51.7%。第二季度調整後 EBITDA 為 1260 萬美元，佔營收的 12.9%，而去年第二季度為 360 萬美元，佔營收的 4.4%。2026 年年初至今的自由現金流為負 2160 萬美元，而 2025 年同期為負 3290 萬美元。

較上年同期的改善主要得益於庫存相關資本支出的減少以及營業收入的增加，部分被營運資金收益的減少所抵消。關於 2026 年指引，我們重申 2026 財年全年雙位數營收增長指引，並重申 2026 財年調整後 EBITDA 佔營收 4% 至 7% 的指引。我們現在預計 2026 財年租賃產品投資在 5300 萬至 5500 萬美元之間，低於 2025 財年的 7500 萬美元，但高於此前 4500 萬至 5000 萬美元的指引。

這一投資金額的變化反映了我們的計劃：在租賃庫存採購方面保持靈活和動態，同時確保下半年關鍵的秋季活動和新品發佈有更充足的備貨。對於 2026 年第三季度，我們預計營收在 8700 萬至 9000 萬美元之間，較 2025 年第三季度持平至增長 3%。如前所述，我們的訂閱費價格上調於 2025 年第三季度初生效，現在我們正在淨營收中消化其影響。

請注意，我們的指引反映了我們對 2026 年下半年活躍訂閱用戶大致持平的預期，以及轉售收入在下半年繼續增長的預期。我們還預計 Reserve 訂單將增長，這得益於庫存投資的增加。我們預計第三季度調整後 EBITDA 為營收的負 3% 至負 6%，這主要受第三季度訂閱暫停激活率較高的正常季節性因素影響，以及第三季度相比其他季度收到更多收入分成庫存所帶來的產品成本影響。

總之，我們第二季度的業績反映了顯著的財務進展。我們實現了創紀錄的營收、毛利率擴張，以及年初至今自由現金流較上年同期的改善。憑藉這些進展，我相信我們為 2026 年下半年做好了充分準備，並且我預期我們對核心基本面的重新聚焦將為 Rent the Runway 的長期價值創造提供支撐。在結束之前，我想感謝 Terry 在這一過渡期間的領導。

與她共事一直很愉快，我相信我們共同建立的運營紀律已體現在這些業績中。我期待並盼望在 Paige 接任 CEO 後與她合作，繼續推進我們今天分享的進展。最後，感謝大家今天參加電話會議。

接線員

今天的會議到此結束。您現在可以斷開線路。感謝您的參與，祝您有美好的一天。

免責聲明：本文字實錄僅供參考。雖然我們力求準確，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方聲明和財務資訊，請參閱公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的陳述反映其截至本次電話會議之日的觀點，如有變更恕不另行通知。