Rent the Runway Q2 营收 9800 万美元创新高，任命新 CEO

Rent the Runway 于周五发布了第二季度财务业绩并举行了财报电话会议。请阅读下方完整文字实录。

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摘要

Rent the Runway 宣布 Paige Thomas 为新任 CEO，自 2026 年 9 月 14 日起生效，接替临时 CEO Terry Barackwit。

公司报告 2026 年第二季度营收为 9800 万美元，同比增长 21%，创下公司纪录。

战略举措聚焦于总客户增长、利润扩张和运营卓越，重点强调提升客户体验和商品供应。

运营调整包括暂停 Marketplace 和站内广告业务，以集中精力于租赁和销售优先事项。

公司毛利率提升了 600 个基点，得益于产品和履约成本的效率改善。

管理层重申 2026 财年双位数营收增长指引，以及调整后 EBITDA 占营收 4% 至 7% 的指引。

公司计划推出一项由投资者支持的配股发行，募资 1500 万美元，以确保流动性和支持运营计划。

Outfit Generation 和虚拟试穿等特色功能已上线，以提升客户参与度和商品发现体验。

完整文字实录

接线员

欢迎参加 Rent the Runway 2026 年第二季度业绩电话会议。提醒各位，本次通话正在录音。现在我将电话转交给 Rent the Runway 首席法律与行政官 Cara Schembri。谢谢你，Cara。你可以开始了。

Cara Schembri，首席法律与行政官

大家好，感谢今天拨入电话。我们想提醒各位，本次电话会议将包含前瞻性陈述。这些陈述包括 2026 财年第三季度和 2026 财年的指引及基本假设，以及关于我们的业务战略和举措、库存计划、目标执行与进展、以及领导层交接的陈述。这些陈述受各种风险、不确定性和假设的影响，可能导致我们的实际结果出现重大差异。

这些风险、不确定性和假设详见今天的新闻稿和我们的 10-Q 表格。除法律要求外，我们没有义务更新任何前瞻性陈述或信息。在本次电话会议中，我们还将引用某些非 GAAP 财务信息。这些非 GAAP 财务信息的呈现不应被孤立看待，也不应作为按照 GAAP 呈报的财务信息的替代。

GAAP 与非 GAAP 指标的调节表可在我们的新闻稿和 SEC 文件中找到。接下来，我将把电话转交给我们的临时 CEO Terry Barackwit。

Terry Barackwit，临时 CEO

谢谢你，Cara，也感谢大家今天的参与。在我们进入本季度业绩之前，我想先分享一个关于领导层的重要更新。今天上午我们宣布，Paige Thomas 已被任命为 Rent the Runway 的首席执行官、总裁兼董事会成员，自 9 月 14 日起生效。Paige 拥有 30 年的零售领导经验，在高端品牌和折扣品牌均有推动增长的业绩记录。

她于 2026 年 6 月加入 Rent the Runway，担任首席商务官，此前曾在 Signet Jewelers 担任首席商品与产品创新官，并担任 Saks Off Fifth Avenue 的总裁兼 CEO。更早之前，她在 Nordstrom 工作了十多年，其中包括五年领导 Nordstrom Rack。我们为这一职位设定的标准很高，也很具体：一个了解高端客户和她所喜爱的时尚品牌的人，一个有过大规模运营经验的人，一个能够领导并加速这个团队已经在执行的战略的人。

Paige 就是这样的人。随着 Paige 出任我们的正式 CEO，我将转任董事会非执行主席，同样自 9 月 14 日起生效。Paige 和我将在过渡到新角色的过程中密切合作，确保我们建立的战略和势头得以延续。我还想感谢 Darren Fonteca 在这一过渡期间担任执行主席所做的贡献。他一直是我和董事会的稳定伙伴，公司因此变得更好。

现在谈谈业务。在所有这些变化中，我们的基础依然稳固。一切始于以客户为中心，以及她来找我们的核心租赁业务。在过去几个月里，我们倾听了她的反馈，分析了数据，并评估了我们的工作方式。因此，我们改进了服务她的方式，对战略也比以往任何时候都更加清晰。Rent the Runway 是一个高端时尚服务平台。我们的存在是为了让她能够接触高端时尚，无论是租赁还是购买，并以造型智能为引导，帮助她找到并穿着适合她生活的东西。

我们为品牌和合作伙伴提供接触高价值、高参与度客户的机会。我们的战略由三个运营优先事项支撑：总客户增长、利润扩张和运营卓越。首先，总客户增长建立在成为时尚权威和提供她所信赖的体验之上。在实践中，这意味着最佳的商品供应，从日常通勤装到她点名想要的理想品牌，通过强大的品牌合作伙伴关系来实现。

这也意味着更加无缝的体验：以她的条件获得产品的可得性、发现和获取。她订阅以扩展日常穿着的衣橱。她为生活中最重要的时刻进行预订。而且她越来越想从我们这里购买。她将这一切体验为与一家公司的一种关系，而我们正在构建与之匹配的业务。第二，利润率扩张是为我们如何驱动盈利性收入带来更多纪律。

这包括我们如何使用定价和促销，以及如何管理库存以加快周转，并从我们最大的投资——产品本身——中获得最大回报。第三，运营卓越是关于有纪律的执行，交付我们制定的计划和她付费购买的服务承诺。这就是区分能够持久的零售商与不能持久的零售商的关键。它意味着每一件衣物每一次都干净、准时地到达，并处于她所期望的状态。

在数十万件经过我们运营体系的商品中，我们对每一个订单都以这一标准要求自己。现在谈谈本季度。我们客户的反馈一直是一致的，我们的目标始终是兑现她来找我们的承诺：正确的商品、易于找到、在她需要时有货、并处于她所期望的状态。因此，我们正在集中资源改善租赁和销售的执行。这种专注意味着我们已经暂停了那些目前不直接服务于这些优先事项的试点项目。

首先，我们暂停了 Marketplace，我们相信一旦体验完全整合，它在未来可能具有重要意义。我们暂停了站内广告和变现，以优先保障高端体验。我们也不再寻求新的 B2B 干洗合作伙伴；我们将继续服务现有的合作伙伴。这些都是关于专注和排序的选择，通过集中资源，我们期望改善执行和业绩。第二季度，我们实现了 9800 万美元的营收，超出了我们 6 月沟通的区间。

我们还实现了显著的利润率改善，这得益于我们对运营效率和替代库存模式的关注。Dave 稍后将详细介绍财务数据。总客户增长取决于时尚权威、品牌信任和无缝的客户体验。为在本季度加强我们的时尚权威，我们引入了新品牌，并深入她最常要求的品类，以提供相关的夏季商品。

例如，我们将沙滩罩衫的品牌合作伙伴从 12 个扩展到 25 个，该品类同比增长 75%。她继续对新产品做出积极回应，近期新增的 La Ligne、Jenni Kayne 以及 Marimekko 的更新印花，均实现了高于平均水平的利用率。展望秋季，她将体验到多元化的商品组合，包括新品牌和新合作，相比去年更加侧重于她最常要求的品牌和品类。

无论是去办公室、在家办公还是为秋季婚礼做准备，她都告诉我们 Reserve 体验有多重要。这是她在人生关键时刻来找我们的地方。它拥有最高的满意度评分，我们正在对其进行投资，包括品类扩展。我们将在下次电话会议上分享更多相关结果。目标很简单：更多她想要的东西，整个季节都有更多新品。

在 2026 年初，我们说过将推出改善她发现体验的功能，我们一直在兑现承诺。5 月我们试点了 Outfit Generation，到 6 月底已对所有客户上线。她不再需要想象穿什么。我们一起向她展示完整的穿搭。该功能在我们应用中的参与率达到 35%，超出我们的预期，并且正在改变她与我们的互动方式。在试点期间，拥有穿搭体验的客户加入购物袋的频率比没有该体验的客户高 12%，而且 77% 的情况下她会打开穿搭中的另一件商品。

8 月，我们在穿搭体验中推出了虚拟形象，让她能够在不同体型上看到推荐穿搭，我们还开始突出展示虚拟试穿，让她在租赁或购买前看到特定商品穿在身上的效果。在过去五个月里，我们推出了个性化轮播、更新了图片、上线了穿搭生成和虚拟试穿。这些共同代表了她发现产品方式的真正转变。她可以找到一件商品，想象自己穿上它的样子，并看到整套搭配。

展望未来，我们现在正在制定 2027 年的计划。在转型和专注的指引下，我们对客户、她想要的服务和体验、以及我们为她及品牌合作伙伴提供的价值有了前所未有的清晰认识。我们深信，通过深化与现有客户的关系、发展新客户以及有纪律的执行，存在显著的增长营收和利润的机会。

提醒一下，去年秋天我们在一笔由 Story3 Capital Partners、Nexus Capital Management 和 Randa Principal Strategies 牵头的交易中对业务进行了资本重组。这些投资者继续对我们的战略和增长计划充满信心，我们正在与他们积极合作以获得资金支持。今天，我们宣布计划向 A 类普通股持有人发起一项配股发行，由这些投资者以 1500 万美元进行包销，以支持公司的运营计划和流动性。

这就是 Paige 即将接手领导的计划。战略已定，团队已就位，工作正在进行中。我为迄今为止的工作感到自豪，也对未来的工作感到兴奋。我们在确保更多她想要的商品组合、构建帮助她看到自己穿上产品的发现体验、以及改善她整体体验的一致性方面取得了真正的进展。我们将在这三个方面继续推进。担任临时 CEO 和总裁确实是一种荣幸，我对我们的战略、这个团队以及 Paige 作为带领其前进的领导者充满信心。

接下来，我将把电话转交给 Dave。这是 Dave 第一次参加我们的财报电话会议，在他到任的三个月里，他为这项业务带来了真正的严谨性，我非常珍视这一点。

Dave Loretta，临时首席财务官兼财务主管

谢谢你，Terry。首先我想说，我很高兴参加今天的电话会议。三个月前我加入 Rent the Runway 担任临时 CFO，当时我对 Rent the Runway 品牌的潜力、推动利润率改善的重大机会、以及我们在当前动态环境中建立更强大财务基础的承诺抱有坚定信念。我相信这家公司有能力在时尚行业重申其权威地位，同时加强运营纪律以交付改善的财务业绩。

谈到业绩，第二季度我们实现了 9800 万美元的净营收，创下公司历史纪录。营收较去年第二季度增长 21%，较第一季度环比增长 9%。我们的营收增长反映了每订阅用户收入的健康环比增长，以及持续增长的附加收入——这是我们在月度订阅服务中投资于提供灵活性和选择的新方式所带来的成果。去年 8 月 1 日生效的订阅价格上调为营收增长做出了贡献，并传导至更好的利润表现。

我们的其他收入较去年第二季度增长 19%，我们认为这代表了业务的重大增长机会。借助对转售服装庞大且不断增长的需求，我们的数据表明，订阅用户和新访客都看到了我们商品组合的巨大价值，当我们为转售商品定价时，我们的目标是为供应中的更多新品腾出空间，并推动更高的毛利率。

从毛利率扩张的角度来看，第二季度改善了约 600 个基点。我们利用了产品成本和履约成本来支持第二季度的利润率扩张。我们在控制 G&A 成本的同时，在关键技术举措和营销方面保持与去年相似的投资水平，为第二季度带来了约 1000 个基点的杠杆效应，从而实现了运营盈利能力的显著同比改善。

与我们在第一季度电话会议上提到的内容一致，第二季度期末活跃订阅用户数的同比增长有所放缓，主要原因是去年我们促销活动力度更大，以及今年暂停使用率更高。在我们继续衡量增长投资效率的同时，我们正在聚焦营销支出和促销的组合，目标是吸引能够带来盈利的客户进入我们的平台。总体而言，我们对全年营收增长和盈利表现的展望保持信心，这体现在我们确认了全年净营收和调整后 EBITDA 的指引。

此外，我们继续预期 2026 年自由现金流较去年有所改善。我们的流动性状况已得到加强，获得了 1000 万美元的定期贷款，详见我们与牵头 2025 年再融资的同一投资者集团签订的信贷协议第三修正案。这既提供了运营灵活性，也提供了投资储备。此外，通过我们今天宣布的包销配股发行，我们计划发起 1500 万美元的股权融资，以进一步增强流动性状况并支持持续增长。

投资者集团的信心投票传递了积极信号，并支撑了我们三管齐下的运营方针，即：第一，扩大客户基础；第二，提高盈利能力；第三，有纪律地执行。正如 Terry 所说，我们相信成功的关键在于重新聚焦这些基本面。现在我将回顾第二季度业绩，然后提供第三季度和全年指引的更新。第二季度末，我们拥有 140,826 名活跃订阅用户，同比下降 3.8%。

本季度平均活跃订阅用户为 148,259 人，同比增长 1%。期末活跃订阅用户的下降主要原因是暂停使用率同比上升，以及由于 2025 年促销力度更大导致本季度新增订阅用户数量同比下降——今年我们已减少了促销力度。本季度营收为 9770 万美元，同比增长 20.8%，环比增长 8.7%。

我们的租赁收入同比增加 1460 万美元，增幅为 21%，主要原因是去年 8 月 1 日生效的订阅价格上调推动了每订阅用户平均收入的提高，以及附加预订量的增加。这部分被 Reserve 收入较去年第二季度下降所抵消。其他收入同比增加 220 万美元，增幅为 18.8%，主要原因是转售收入大幅增长。转向成本结构，第二季度履约成本为 2350 万美元，去年同期为 2250 万美元，占营收比例为 24.1%，去年同期为 27.8%。

履约成本占营收比例的下降主要得益于每订单收入的提高，部分被运输和仓库处理成本的上升所抵消。第二季度毛利率为 36.1%，去年同期为 30%，提升了 609 个基点。这主要得益于租赁产品折旧和收入分成成本占营收比例较去年下降 240 个基点，以及履约费用较去年下降 370 个基点。

第二季度运营费用同比下降 2%，原因是 G&A 费用降低。包括技术、营销和 G&A 在内的总运营费用占本季度营收的 42%，去年同期为 51.7%。第二季度调整后 EBITDA 为 1260 万美元，占营收的 12.9%，而去年第二季度为 360 万美元，占营收的 4.4%。2026 年年初至今的自由现金流为负 2160 万美元，而 2025 年同期为负 3290 万美元。

较上年同期的改善主要得益于库存相关资本支出的减少以及营业收入的增加，部分被营运资金收益的减少所抵消。关于 2026 年指引，我们重申 2026 财年全年双位数营收增长指引，并重申 2026 财年调整后 EBITDA 占营收 4% 至 7% 的指引。我们现在预计 2026 财年租赁产品投资在 5300 万至 5500 万美元之间，低于 2025 财年的 7500 万美元，但高于此前 4500 万至 5000 万美元的指引。

这一投资金额的变化反映了我们的计划：在租赁库存采购方面保持灵活和动态，同时确保下半年关键的秋季活动和新品发布有更充足的备货。对于 2026 年第三季度，我们预计营收在 8700 万至 9000 万美元之间，较 2025 年第三季度持平至增长 3%。如前所述，我们的订阅费价格上调于 2025 年第三季度初生效，现在我们正在净营收中消化其影响。

请注意，我们的指引反映了我们对 2026 年下半年活跃订阅用户大致持平的预期，以及转售收入在下半年继续增长的预期。我们还预计 Reserve 订单将增长，这得益于库存投资的增加。我们预计第三季度调整后 EBITDA 为营收的负 3% 至负 6%，这主要受第三季度订阅暂停激活率较高的正常季节性因素影响，以及第三季度相比其他季度收到更多收入分成库存所带来的产品成本影响。

总之，我们第二季度的业绩反映了显著的财务进展。我们实现了创纪录的营收、毛利率扩张，以及年初至今自由现金流较上年同期的改善。凭借这些进展，我相信我们为 2026 年下半年做好了充分准备，并且我预期我们对核心基本面的重新聚焦将为 Rent the Runway 的长期价值创造提供支撑。在结束之前，我想感谢 Terry 在这一过渡期间的领导。

与她共事一直很愉快，我相信我们共同建立的运营纪律已体现在这些业绩中。我期待并盼望在 Paige 接任 CEO 后与她合作，继续推进我们今天分享的进展。最后，感谢大家今天参加电话会议。

接线员

今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与，祝您有美好的一天。

免责声明：本文字实录仅供参考。虽然我们力求准确，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映其截至本次电话会议之日的观点，如有变更恕不另行通知。