8月出口的“三條主線”

申萬宏觀認為，8月出口同比升至25%，高於預期，三條主線共同支撐：一是AI出口高增長，漲價推升名義讀數；二是消費品出口延續改善，受美國進口回補與“供給替代”共同影響；三是非AI生產資料及對歐盟、東盟出口走弱。進口延續高增，主因AI商品漲價，大宗商品轉弱。後續出口或維持韌性，AI與消費領域或是主要支撐。