日圓：在市場消化日本央行加息預期之際，兌美元維持區間波動 – 加拿大豐業銀行

日元兌美元匯率近期維持區間波動，市場交投相對清淡。加拿大豐業銀行策略師肖恩·奧斯本和埃裡克·西奧雷特表示，日元走勢平靜，延續窄幅盤整格局，投資者正逐步消化日本央行可能在9月18日加息25個基點的預期。這一判斷與此前市場因美日聯合干預而出現的短暫劇烈波動形成對比，顯示市場情緒正從短期政策干預轉向對中期貨幣政策路徑的評估。

**加息預期升溫但利差壓力猶存**

市場對日本央行收緊政策的押注正在增加。據隔夜掉期交易數據顯示，截至本週一，日本央行9月加息的概率接近50%，而10月加息的可能性則約為90%。部分機構觀點更為積極，高盛與花旗預計日本央行自9月起將加速加息，明年底基準利率可能升至2%。然而，即便加息至2%，日本利率仍遠低於美國聯邦基金利率區間，套利交易的底層邏輯並未根本改變。摩根大通首席日本經濟學家藤田綾子認為，短期利差縮小仍不足以引發大規模倉位平倉。

**干預效果消退 市場焦點轉向關鍵數據**

此前美日聯合干預後，日元反彈幅度已回吐近半，顯示單靠外匯干預只能爭取時間，難以扭轉趨勢。市場注意力正轉向未來數週的美國CPI、零售數據以及日本央行9月會議，這些事件將成為判斷日元走勢的關鍵裁判。若美國經濟數據轉弱，可能觸發“美聯儲轉鴿、日銀轉鷹”的快速重定價，屆時日元急升或引發套息交易集中回補，加劇全球風險資產波動。不過多家機構提醒，當前頭寸槓桿與集中度較2024年8月“黑色星期一”前更為溫和，若美聯儲有序降息，未必會複製極端踩踏行情。

**外部壓力或成政策催化劑**

來自美國的政治壓力也可能影響日本央行的決策節奏。據報道，美國財政部長貝森特近期多次點名日本央行，並期待與行長植田和男會面。瑞穗證券高級市場經濟學家Yusuke Matsuo分析稱，將協調幹預與要求日本央行進一步加息的壓力視為同一套措施是合乎邏輯的，美方官員的最終目標是防止日本國債收益率上升波及美國國債市場。美國財政部上月發佈的半年度外匯報告也強調，貨幣政策正常化有助於穩定通脹預期並減少匯率過度波動。