朱嘯虎：模型 API 生意很難長期維持高毛利

金沙江創投創始合夥人朱嘯虎表示，模型 API 生意很難長期維持高毛利。Anthropic 目前毛利約60%，但其在 Coding 場景的優勢已接近臨界點；當其他模型追上後，價格可能降至其十分之一，長期毛利可能為10%到20%。即便未來幾年仍領先，若智能僅強10%但價格高50%，用戶未必持續買單。

朱嘯虎稱，AI 辦公市場肯定比 AI Coding 大很多。AI Coding 先行是因為工程師接受度高、任務明確且結果易驗證，但更大的是白領市場的通用 Agent（類似微軟 Office）。他認為 AI 辦公產品競爭力由 Model + Harness + Product + Context 構成，隨著 Harness 趨同，競爭將轉向 Context。

談及騰訊 AI，朱嘯虎稱騰訊為後發制人，混元模型已擠進國內第一梯隊，WorkBuddy 成為國內第一梯隊的辦公 Agent 應用。金沙江已購買 WorkBuddy 企業帳戶，因其使用企業微信，組織關係、歷史溝通及騰訊會議、騰訊文檔構成現成 Context。

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