“其他任何做法都可能给日元带来显著压力”：德国商业银行解释为何日本央行应加息

美元/日元现报159.66721，此前在159.35附近窄幅波动。德国商业银行最新观点指出，日本央行若继续按兵不动，市场将维持日本作为低利率融资货币的定位，日元贬值压力只会进一步累积。

**加息缺位将固化套息逻辑**

德国商业银行分析认为，只要日元不出现明显升值，以日元作为融资货币的套息交易就仍然“舒适”。若日本央行不加息，市场将继续把日本视为低利率国家，日元作为融资货币的角色难以逆转，贬值压力将只增不减。这一判断与当前市场对日本央行政策路径的核心疑虑一致：缺乏货币政策配合的汇率干预难以形成持续支撑。

**通胀加速倒逼政策回应**

东京通胀数据加速，强化了日本央行需要以加息回应价格压力的论据。资料显示，日本央行6月已将利率上调至1%，为31年来新高，但相对于美联储3.5%至3.75%的利率区间，利差仍然悬殊。只要日本利率远低于美国，日元疲软的基本面就难以根本改变。

**干预效果消退，政策压力上升**

此前美日联合干预后，日元从约164的四十年低位反弹至155附近，但随后重新跌破160关口。Russell Investments全球解决方案策略主管Van Luu指出，干预效果正在消退，若要形成持续支撑“还需要更多举措”。摩根大通首席日本经济学家Ayako Fujita则认为，即便日本央行加快加息，短期利差仍将维持足够宽度，套息交易大规模快速平仓的可能性相对有限。市场焦点正进一步集中到日本央行下一次政策会议的加息信号上。