“其他任何做法都可能給日元帶來顯著壓力”：德國商業銀行解釋為何日本央行應加息

美元/日元現報159.66721，此前在159.35附近窄幅波動。德國商業銀行最新觀點指出，日本央行若繼續按兵不動，市場將維持日本作為低利率融資貨幣的定位，日元貶值壓力只會進一步累積。

**加息缺位將固化套息邏輯**

德國商業銀行分析認為，只要日元不出現明顯升值，以日元作為融資貨幣的套息交易就仍然“舒適”。若日本央行不加息，市場將繼續把日本視為低利率國家，日元作為融資貨幣的角色難以逆轉，貶值壓力將只增不減。這一判斷與當前市場對日本央行政策路徑的核心疑慮一致：缺乏貨幣政策配合的匯率干預難以形成持續支撐。

**通脹加速倒逼政策回應**

東京通脹數據加速，強化了日本央行需要以加息回應價格壓力的論據。資料顯示，日本央行6月已將利率上調至1%，為31年來新高，但相對於美聯儲3.5%至3.75%的利率區間，利差仍然懸殊。只要日本利率遠低於美國，日元疲軟的基本面就難以根本改變。

**干預效果消退，政策壓力上升**

此前美日聯合干預後，日元從約164的四十年低位反彈至155附近，但隨後重新跌破160關口。Russell Investments全球解決方案策略主管Van Luu指出，干預效果正在消退，若要形成持續支撐“還需要更多舉措”。摩根大通首席日本經濟學家Ayako Fujita則認為，即便日本央行加快加息，短期利差仍將維持足夠寬度，套息交易大規模快速平倉的可能性相對有限。市場焦點正進一步集中到日本央行下一次政策會議的加息信號上。