澳元：通胀顽固，澳洲联储按兵不动 – 德国商业银行

尽管澳大利亚7月消费者物价指数（CPI）同比涨幅回落至3.5%，但这一数据并未给澳洲联储带来足够的宽慰。德国商业银行分析师Volkmar Baur指出，剔除波动性项目后的截尾均值通胀率依然顽固地停留在3.6%，表明潜在的价格压力并未得到有效缓解。这使得澳洲联储在三次加息后，目前正处于评估通胀和劳动力市场演变的观望模式。

**通胀回落不及预期，鹰派基调或将维持**

通胀数据的回落幅度不及市场预期，是澳洲联储保持谨慎的核心原因。Baur预计，在即将到来的9月会议上，澳洲联储将维持现金利率不变，但政策声明可能会释放出鹰派基调，强调对抗通胀的任务尚未完成。市场消息显示，澳洲联储行长布洛克此前也曾表示，不排除未来进一步加息的可能性。这种“按兵不动但口风偏紧”的姿态，反映出央行在抑制通胀和避免经济过度降温之间的艰难权衡。

**核心通胀粘性足，加息门槛仍高**

尽管鹰派言论不断，但市场对于澳洲联储是否会真的再次加息仍存在分歧。Baur本人也对此表示怀疑。核心问题在于，虽然整体通胀率已从高位回落，但截尾均值通胀率持续高企，显示出通胀的广泛性和粘性。然而，另一方面，劳动力市场已出现降温迹象，这提高了重启加息的决策门槛。只要基础通胀没有出现意外飙升，澳洲联储更可能选择在更长时间内维持当前的高利率水平，而非贸然采取进一步的紧缩行动。

**澳元获得支撑，降息预期遥远**

在这种政策前景下，澳元汇率短期内或将继续受到支撑。德国商业银行的经济学家认为，只有当通胀进一步显著下降时，澳洲联储才可能逐渐放弃其谨慎立场。目前来看，市场对于澳洲联储的降息预期非常遥远，这与全球其他主要央行的政策路径形成对比，为澳元提供了一定的利差优势。截至发稿时，澳元兑美元交投于0.7179附近。