澳元：通脹頑固，澳洲聯儲按兵不動 – 德國商業銀行

儘管澳大利亞7月消費者物價指數（CPI）同比漲幅回落至3.5%，但這一數據並未給澳洲聯儲帶來足夠的寬慰。德國商業銀行分析師Volkmar Baur指出，剔除波動性項目後的截尾均值通脹率依然頑固地停留在3.6%，表明潛在的價格壓力並未得到有效緩解。這使得澳洲聯儲在三次加息後，目前正處於評估通脹和勞動力市場演變的觀望模式。

**通脹回落不及預期，鷹派基調或將維持**

通脹數據的回落幅度不及市場預期，是澳洲聯儲保持謹慎的核心原因。Baur預計，在即將到來的9月會議上，澳洲聯儲將維持現金利率不變，但政策聲明可能會釋放出鷹派基調，強調對抗通脹的任務尚未完成。市場消息顯示，澳洲聯儲行長布洛克此前也曾表示，不排除未來進一步加息的可能性。這種“按兵不動但口風偏緊”的姿態，反映出央行在抑制通脹和避免經濟過度降溫之間的艱難權衡。

**核心通脹粘性足，加息門檻仍高**

儘管鷹派言論不斷，但市場對於澳洲聯儲是否會真的再次加息仍存在分歧。Baur本人也對此表示懷疑。核心問題在於，雖然整體通脹率已從高位回落，但截尾均值通脹率持續高企，顯示出通脹的廣泛性和粘性。然而，另一方面，勞動力市場已出現降溫跡象，這提高了重啟加息的決策門檻。只要基礎通脹沒有出現意外飆升，澳洲聯儲更可能選擇在更長時間內維持當前的高利率水平，而非貿然採取進一步的緊縮行動。

**澳元獲得支撐，降息預期遙遠**

在這種政策前景下，澳元匯率短期內或將繼續受到支撐。德國商業銀行的經濟學家認為，只有當通脹進一步顯著下降時，澳洲聯儲才可能逐漸放棄其謹慎立場。目前來看，市場對於澳洲聯儲的降息預期非常遙遠，這與全球其他主要央行的政策路徑形成對比，為澳元提供了一定的利差優勢。截至發稿時，澳元兌美元交投於0.7179附近。