加拿大：贸易冲击和 GDP 拖累 – 道明证券

道明证券分析师罗伯特·博思在最新报告中评估了美国依据第338条实施的新关税以及加拿大随后出台的报复性措施，对加拿大经济造成的宏观冲击。报告测算显示，这一系列贸易对抗行为预计到2027年将累计拖累加拿大国内生产总值约0.3个百分点，且对增长的负面冲击将集中体现在2026年末。

**贸易摩擦抵消内需韧性**

尽管加拿大经济近期展现出一定韧性，但贸易政策的不确定性正成为新的下行风险源。据道明证券此前观察，加拿大贸易数据曾好于预期，就业市场也实现连续增长，帮助经济摆脱了对衰退的担忧。然而，持续升高的贸易壁垒正在侵蚀企业资本开支意愿和家庭消费信心，此次量化的GDP拖累幅度，意味著前期由出口和服务业反弹带来的增长动力可能被部分抵消。

**增长节奏被打乱**

报告对冲击时点的判断值得关注。虽然关税影响贯穿未来数年，但对GDP的拖累并非均匀分布，而是集中在2026年末。这表明，在短期经济数据可能仍维持温和扩张的表象下，贸易摩擦的滞后效应或在明年底集中显现，打乱加拿大经济的复苏节奏。结合此前道明证券预计加拿大央行将维持利率不变的判断，若未来增长前景因贸易战进一步恶化，可能迫使货币政策立场重新评估。

**外部环境主导前景**

整体而言，这份分析勾勒出一个由外部政策冲击主导的加拿大经济前景。在国内基本面未出现严重失衡的情况下，美国贸易行动的走向以及双方博弈的演变，将成为决定加拿大经济能否避免更深层次放缓的关键变量。