加拿大：貿易衝擊和 GDP 拖累 – 道明證券

道明證券分析師羅伯特·博思在最新報告中評估了美國依據第338條實施的新關稅以及加拿大隨後出臺的報復性措施，對加拿大經濟造成的宏觀衝擊。報告測算顯示，這一系列貿易對抗行為預計到2027年將累計拖累加拿大國內生產總值約0.3個百分點，且對增長的負面衝擊將集中體現在2026年末。

**貿易摩擦抵消內需韌性**

儘管加拿大經濟近期展現出一定韌性，但貿易政策的不確定性正成為新的下行風險源。據道明證券此前觀察，加拿大貿易數據曾好於預期，就業市場也實現連續增長，幫助經濟擺脫了對衰退的擔憂。然而，持續升高的貿易壁壘正在侵蝕企業資本開支意願和家庭消費信心，此次量化的GDP拖累幅度，意味著前期由出口和服務業反彈帶來的增長動力可能被部分抵消。

**增長節奏被打亂**

報告對沖擊時點的判斷值得關注。雖然關稅影響貫穿未來數年，但對GDP的拖累並非均勻分佈，而是集中在2026年末。這表明，在短期經濟數據可能仍維持溫和擴張的表象下，貿易摩擦的滯後效應或在明年底集中顯現，打亂加拿大經濟的復甦節奏。結合此前道明證券預計加拿大央行將維持利率不變的判斷，若未來增長前景因貿易戰進一步惡化，可能迫使貨幣政策立場重新評估。

**外部環境主導前景**

整體而言，這份分析勾勒出一個由外部政策衝擊主導的加拿大經濟前景。在國內基本面未出現嚴重失衡的情況下，美國貿易行動的走向以及雙方博弈的演變，將成為決定加拿大經濟能否避免更深層次放緩的關鍵變量。