加元：贸易战使加拿大央行路径复杂化 – 渣打银行

在贸易战给经济前景带来巨大不确定性的背景下，加拿大央行的利率路径正变得异常复杂。渣打银行经济学家丹·潘发布报告称，预计加拿大央行将把当前2.25%的政策利率维持更长时间，并将下一次25个基点的降息行动从市场普遍预期的时间点推迟至今年12月。其核心依据是第二季度经济增长出现反弹，降低了立即放松货币政策的必要性。

**滞胀风险令央行决策陷入两难**

贸易冲突正将加拿大央行置于典型的滞胀式政策困境中。一方面，美国的关税冲击可能抑制企业投资和家庭支出，通过乘数效应拖累经济增长，理论上需要降息来支撑经济。但另一方面，加拿大的报复性关税会推高进口商品价格，而此时加元汇率若进一步走弱，将加剧输入性通胀压力。资料显示，加拿大央行此前已认定贸易关系是通胀预测的最大风险之一。若为支持经济而降息，可能进一步削弱加元并放大物价压力；若按兵不动，则可能让制造业、房地产和负债家庭承受更大经济压力。

**市场定价尚未完全反映贸易战风险**

当前汇市定价或许尚未完全消化谈判破裂的后续影响。截至上周五加拿大市场收盘时，美元兑加元交投于1.3760附近，但这一价格更多反映的是市场对于双方可能在最后一刻达成协议的乐观预期。而美国关税措施在周末才正式生效，因此真正的市场重新定价可能才刚刚开始。渣打银行的最新预测也凸显出，在贸易战冲击下，加拿大央行的政策宽松步伐将比此前预想的更为缓慢和谨慎，加元短期内面临的风险方向仍偏向于贬值。