加元：貿易戰使加拿大央行路徑複雜化 – 渣打銀行

在貿易戰給經濟前景帶來巨大不確定性的背景下，加拿大央行的利率路徑正變得異常複雜。渣打銀行經濟學家丹·潘發佈報告稱，預計加拿大央行將把當前2.25%的政策利率維持更長時間，並將下一次25個基點的降息行動從市場普遍預期的時間點推遲至今年12月。其核心依據是第二季度經濟增長出現反彈，降低了立即放鬆貨幣政策的必要性。

**滯脹風險令央行決策陷入兩難**

貿易衝突正將加拿大央行置於典型的滯脹式政策困境中。一方面，美國的關稅衝擊可能抑制企業投資和家庭支出，通過乘數效應拖累經濟增長，理論上需要降息來支撐經濟。但另一方面，加拿大的報復性關稅會推高進口商品價格，而此時加元匯率若進一步走弱，將加劇輸入性通脹壓力。資料顯示，加拿大央行此前已認定貿易關係是通脹預測的最大風險之一。若為支持經濟而降息，可能進一步削弱加元並放大物價壓力；若按兵不動，則可能讓製造業、房地產和負債家庭承受更大經濟壓力。

**市場定價尚未完全反映貿易戰風險**

當前匯市定價或許尚未完全消化談判破裂的後續影響。截至上週五加拿大市場收盤時，美元兌加元交投於1.3760附近，但這一價格更多反映的是市場對於雙方可能在最後一刻達成協議的樂觀預期。而美國關稅措施在週末才正式生效，因此真正的市場重新定價可能才剛剛開始。渣打銀行的最新預測也凸顯出，在貿易戰衝擊下，加拿大央行的政策寬鬆步伐將比此前預想的更為緩慢和謹慎，加元短期內面臨的風險方向仍偏向於貶值。