美元：回购影响仍然有限——纽约梅隆银行

纽约梅隆银行分析师Geoff Yu最新观点认为，尽管美国财政部近期扩大了国债回购规模，但其对美元汇率的直接影响仍然有限。他指出，美国跨境敞口已趋于稳定，美元外汇对冲操作基本保持不变，而随著风险情绪改善，美国股票持仓有所回升。相比之下，7月份美联储利率决议对外汇市场的影响，远大于当前的国债回购操作。

**回购影响被高估，美联储才是核心变量**

市场此前担忧，财政部将回购规模从20亿美元倍增至40亿美元，可能动摇美元信心并引发贬值交易。但Yu的分析显示，这一操作更多是流动性管理工具，并未显著改变投资者的汇率对冲行为。美元当前更多扮演著“释放阀”的角色——当美债收益率无法完全消化市场对美国财政可持续性及通胀的担忧时，压力便通过美元贬值来释放。不过，他强调，远离美国资产的多元化配置仍只是选择性的，并非全面撤离。

**美元指数延续弱势，短期仍有下行空间**

截至最新交易，美元指数交投于98.96附近，延续近期颓势。此前加拿大丰业银行策略师曾指出，回购消息公布后，美元指数已跌至6月中旬以来最低水平，并可能为短期内进一步下跌1%至1.5%铺平道路。市场正密切关注美联储下一步的政策信号，尤其是在通胀压力缓和与劳动力市场降温的背景下，9月加息概率已低于市场隐含水平。

**财政可持续性疑虑才是深层压力源**

尽管回购计划旨在安抚市场，但根本矛盾仍未解决。美国国债总额已突破40万亿美元，赤字占GDP比重逼近6%，投资者对财政可持续性的质疑才是推高长期利率、进而施压美元的核心。若后续缺乏可信的赤字削减安排，任何买债措施都可能仅被解读为管理市场压力的权宜之计，而非改善公共财政的实质举措。