美元：回購影響仍然有限——紐約梅隆銀行

紐約梅隆銀行分析師Geoff Yu最新觀點認為，儘管美國財政部近期擴大了國債回購規模，但其對美元匯率的直接影響仍然有限。他指出，美國跨境敞口已趨於穩定，美元外匯對沖操作基本保持不變，而隨著風險情緒改善，美國股票持倉有所回升。相比之下，7月份美聯儲利率決議對外匯市場的影響，遠大於當前的國債回購操作。

**回購影響被高估，美聯儲才是核心變量**

市場此前擔憂，財政部將回購規模從20億美元倍增至40億美元，可能動搖美元信心並引發貶值交易。但Yu的分析顯示，這一操作更多是流動性管理工具，並未顯著改變投資者的匯率對沖行為。美元當前更多扮演著“釋放閥”的角色——當美債收益率無法完全消化市場對美國財政可持續性及通脹的擔憂時，壓力便通過美元貶值來釋放。不過，他強調，遠離美國資產的多元化配置仍只是選擇性的，並非全面撤離。

**美元指數延續弱勢，短期仍有下行空間**

截至最新交易，美元指數交投於98.96附近，延續近期頹勢。此前加拿大豐業銀行策略師曾指出，回購消息公佈後，美元指數已跌至6月中旬以來最低水平，並可能為短期內進一步下跌1%至1.5%鋪平道路。市場正密切關注美聯儲下一步的政策信號，尤其是在通脹壓力緩和與勞動力市場降溫的背景下，9月加息概率已低於市場隱含水平。

**財政可持續性疑慮才是深層壓力源**

儘管回購計劃旨在安撫市場，但根本矛盾仍未解決。美國國債總額已突破40萬億美元，赤字佔GDP比重逼近6%，投資者對財政可持續性的質疑才是推高長期利率、進而施壓美元的核心。若後續缺乏可信的赤字削減安排，任何買債措施都可能僅被解讀為管理市場壓力的權宜之計，而非改善公共財政的實質舉措。