美元：增长优势叙事支撑涨势 - BBH

美元延续涨势，Brown Brothers Harriman分析师Elias Haddad指出，美国经济数据与政策动态仍为美元提供支撑，市场正等待即将公布的美国PMI数据来确认这一增长优势叙事。

**增长领先预期构成核心支撑**

Haddad预计，9月份美国PMI数据将确认美国相较于欧元区、英国和日本的增长领先地位。这一预期若得到验证，将进一步强化美元相对于主要非美货币的基本面优势。与此同时，美国与G6国家两年期债券收益率利差扩大，也为美元提供了额外的利率支撑。美国经济活动表现向好且劳动力市场保持稳定，使市场在短期内继续押注美联储维持相对偏紧的政策立场。

**利率与政策预期仍是关键变量**

据BBH分析，在美国与G6两年期收益率利差扩大的支撑下，美元延续了此前的上涨势头。美国经济数据向好与劳动力市场稳定，意味著美联储加息预期在短期内仍将发挥作用，这构成了美元走强的政策面基础。不过，高盛外汇策略师Isabella Rosenberg此前曾提示，若市场关注点从通胀后果转向经济增长担忧，美元涨势可能放缓，日元与瑞郎作为避险货币的吸引力将上升。

**风险因素值得留意**

尽管当前美元处于强势格局，但部分机构对涨势的可持续性保持谨慎。据彭博行业研究策略师观点，任何推动美元走强的触发因素都难以持续，随著市场重新关注美国财政可持续性，美元避险地位可能逐步弱化。巴克莱团队也指出，人工智能相关个股波动加剧背景下，科技板块对美元资产的象征性支撑逻辑正面临考验。这些因素意味著，美元在增长优势支撑下的涨势虽未改变，但上行节奏存在不确定性。