美元：增長優勢敘事支撐漲勢 - BBH

美元延續漲勢，Brown Brothers Harriman分析師Elias Haddad指出，美國經濟數據與政策動態仍為美元提供支撐，市場正等待即將公佈的美國PMI數據來確認這一增長優勢敘事。

**增長領先預期構成核心支撐**

Haddad預計，9月份美國PMI數據將確認美國相較於歐元區、英國和日本的增長領先地位。這一預期若得到驗證，將進一步強化美元相對於主要非美貨幣的基本面優勢。與此同時，美國與G6國家兩年期債券收益率利差擴大，也為美元提供了額外的利率支撐。美國經濟活動表現向好且勞動力市場保持穩定，使市場在短期內繼續押注美聯儲維持相對偏緊的政策立場。

**利率與政策預期仍是關鍵變量**

據BBH分析，在美國與G6兩年期收益率利差擴大的支撐下，美元延續了此前的上漲勢頭。美國經濟數據向好與勞動力市場穩定，意味著美聯儲加息預期在短期內仍將發揮作用，這構成了美元走強的政策面基礎。不過，高盛外匯策略師Isabella Rosenberg此前曾提示，若市場關注點從通脹後果轉向經濟增長擔憂，美元漲勢可能放緩，日元與瑞郎作為避險貨幣的吸引力將上升。

**風險因素值得留意**

儘管當前美元處於強勢格局，但部分機構對漲勢的可持續性保持謹慎。據彭博行業研究策略師觀點，任何推動美元走強的觸發因素都難以持續，隨著市場重新關注美國財政可持續性，美元避險地位可能逐步弱化。巴克萊團隊也指出，人工智能相關個股波動加劇背景下，科技板塊對美元資產的象徵性支撐邏輯正面臨考驗。這些因素意味著，美元在增長優勢支撐下的漲勢雖未改變，但上行節奏存在不確定性。