欧洲天然气：储存缺口支撑高价 – 德国商业银行

欧洲天然气市场正面临多重供应压力，价格高位支撑逻辑愈发清晰。德国商业银行分析师Norman Liebke近期发出警告，库存缺口、液化天然气（LNG）供应中断以及补库窗口关闭，正共同推动欧洲天然气价格维持强势。

**库存偏低，补库压力不容忽视**

据德国商业银行分析，当前欧洲天然气储存水平明显偏低，补库阶段的结束进一步压缩了市场的缓冲空间。Liebke指出，若冬季LNG进口量未能有效提升，以目前每月约8 bcm的流入速度，欧洲天然气库存水平可能在明年3月趋向耗尽。这一前景令市场对供应安全的担忧持续升温。

**卡塔尔LNG出口暂停加剧供应紧张**

卡塔尔液化天然气出口的阶段性暂停，是当前欧洲天然气市场面临的另一重要扰动因素。LNG作为欧洲近年来替代管道气的重要来源，其供应稳定性直接影响市场价格走势。Liebke警告称，LNG流入量能否在冬季显著回升，将是决定欧洲储气水平的关键变量。

**价格预期上调，高位格局延续**

在上述多重压力下，德国商业银行已将2026年底欧洲天然气价格预测从此前的每兆瓦时45欧元上调至每兆瓦时50欧元，反映出该机构对欧洲天然气市场中期供需偏紧格局的判断。值得注意的是，据报道近期温和天气曾一度减缓库存消耗速度，令价格短暂趋稳，但Liebke认为这并未从根本上改变供应面的结构性压力，市场整体仍处于偏紧态势。

综合来看，在库存缺口未能有效弥合、LNG进口存在不确定性的背景下，欧洲天然气价格的高位支撑逻辑短期内难以逆转。