欧元区：通膨将持续高企至2027年 - 荷兰国际集团ABN AMRO

荷兰银行高级经济学家比尔·迪瓦尼指出，欧元区3月通胀率同比升至2.5%，主要受汽油和能源价格上涨推动，而核心通胀率则回落至2.3%。他预计，随著能源及食品价格的传导效应显现，未来几个月通胀率将突破3%的峰值。

**供给侧冲击叠加，通胀短期难降温**

该机构分析认为，当前通胀压力主要源于能源、食品和供应瓶颈等重叠的供给侧冲击。尽管核心通胀有所回落，但整体通胀的上升趋势可能仅是开始。荷兰银行在7月的月度展望中提及，在此背景下，通胀在未来数月将保持一定高位，这促使央行维持鹰派立场，预计欧洲央行将在9月进行最后一次加息，将存款利率提升至2.50%。

**政策紧缩延续，转向宽松尚需时日**

荷兰银行预计，欧洲央行的加息旨在稳固通胀预期，因核心通胀预计仍将居高不下。不过，该行也认为第二轮通胀效应将得到控制，预计到2027年初，欧洲央行才会对通胀前景有足够信心，从而逐步开始降息。这一判断与当前市场对紧缩周期延长的担忧相呼应。

**经济衰退风险加剧政策平衡难度**

值得注意的是，通胀高企正与经济放缓并行。据彭博社此前报道，欧元区2022年10月CPI同比涨幅曾飙升至10.7%的纪录高位，而第三季度GDP增速已放缓至0.2%。尽管最新数据远低于彼时峰值，但持续的价格压力叠加经济增长乏力，令欧洲央行在抑制通胀与避免经济深度衰退之间的政策平衡变得更加棘手。