歐元區：通膨將持續高企至2027年 - 荷蘭國際集團ABN AMRO

荷蘭銀行高級經濟學家比爾·迪瓦尼指出，歐元區3月通脹率同比升至2.5%，主要受汽油和能源價格上漲推動，而核心通脹率則回落至2.3%。他預計，隨著能源及食品價格的傳導效應顯現，未來幾個月通脹率將突破3%的峰值。

**供給側衝擊疊加，通脹短期難降溫**

該機構分析認為，當前通脹壓力主要源於能源、食品和供應瓶頸等重疊的供給側衝擊。儘管核心通脹有所回落，但整體通脹的上升趨勢可能僅是開始。荷蘭銀行在7月的月度展望中提及，在此背景下，通脹在未來數月將保持一定高位，這促使央行維持鷹派立場，預計歐洲央行將在9月進行最後一次加息，將存款利率提升至2.50%。

**政策緊縮延續，轉向寬鬆尚需時日**

荷蘭銀行預計，歐洲央行的加息旨在穩固通脹預期，因核心通脹預計仍將居高不下。不過，該行也認為第二輪通脹效應將得到控制，預計到2027年初，歐洲央行才會對通脹前景有足夠信心，從而逐步開始降息。這一判斷與當前市場對緊縮週期延長的擔憂相呼應。

**經濟衰退風險加劇政策平衡難度**

值得注意的是，通脹高企正與經濟放緩並行。據彭博社此前報道，歐元區2022年10月CPI同比漲幅曾飆升至10.7%的紀錄高位，而第三季度GDP增速已放緩至0.2%。儘管最新數據遠低於彼時峰值，但持續的價格壓力疊加經濟增長乏力，令歐洲央行在抑制通脹與避免經濟深度衰退之間的政策平衡變得更加棘手。