德国：增长复苏仍保持温和 – 德国商业银行

德国经济正展现出超出预期的韧性。德国商业银行分析师拉尔夫·索尔文博士及其同事表示，德国国内生产总值在过去三个季度中，每季度均实现了约0.35%的增长，这一温和复苏的主要驱动力来自对欧盟伙伴国家的出口走强。

**出口驱动增长，内需仍待观察**

从驱动结构看，外部需求成为近期德国经济的关键稳定器。分析师明确指出，对欧盟伙伴的出口是支撑GDP意外向好的核心因素。这在一定程度上对冲了德国国内需求可能面临的疲软，使得整体经济在复杂的全球环境中避免了更大幅度的下滑。不过，这种依赖外需的模式也意味著，欧元区内部经济的健康状况将直接影响到德国复苏的可持续性。

**制造业订单回暖，工业前景趋于乐观**

除了GDP数据，最新的制造业订单指标也为温和复苏提供了佐证。德国商业银行的Marco Wagner博士指出，德国5月份制造业订单环比增长了1.9%，即使剔除大额订单的影响，增幅也达到了1.0%，显示出明确的上升趋势。该行认为，这一改善将支持德国工业在经历长时间停滞后，迎来逐步复苏。基于此，德国商业银行预测，德国经济在第二季度可能录得轻微下滑后将略有回升。

**温和基调下的谨慎展望**

综合来看，德国商业银行对德国经济的判断始终围绕著“温和”这一基调。该行并未因短期数据的向好而改变其整体谨慎的立场，其预测框架显示，尽管工业领域出现积极信号，但整体经济的反弹力度将是有限的。市场消息显示，该行同时维持了对2026年全年的经济增长预期，表明其认为当前的复苏进程将是缓慢且渐进的。