德國：增長復甦仍保持溫和 – 德國商業銀行

德國經濟正展現出超出預期的韌性。德國商業銀行分析師拉爾夫·索爾文博士及其同事表示，德國國內生產總值在過去三個季度中，每季度均實現了約0.35%的增長，這一溫和復甦的主要驅動力來自對歐盟夥伴國家的出口走強。

**出口驅動增長，內需仍待觀察**

從驅動結構看，外部需求成為近期德國經濟的關鍵穩定器。分析師明確指出，對歐盟夥伴的出口是支撐GDP意外向好的核心因素。這在一定程度上對沖了德國國內需求可能面臨的疲軟，使得整體經濟在複雜的全球環境中避免了更大幅度的下滑。不過，這種依賴外需的模式也意味著，歐元區內部經濟的健康狀況將直接影響到德國復甦的可持續性。

**製造業訂單回暖，工業前景趨於樂觀**

除了GDP數據，最新的製造業訂單指標也為溫和復甦提供了佐證。德國商業銀行的Marco Wagner博士指出，德國5月份製造業訂單環比增長了1.9%，即使剔除大額訂單的影響，增幅也達到了1.0%，顯示出明確的上升趨勢。該行認為，這一改善將支持德國工業在經歷長時間停滯後，迎來逐步復甦。基於此，德國商業銀行預測，德國經濟在第二季度可能錄得輕微下滑後將略有回升。

**溫和基調下的謹慎展望**

綜合來看，德國商業銀行對德國經濟的判斷始終圍繞著“溫和”這一基調。該行並未因短期數據的向好而改變其整體謹慎的立場，其預測框架顯示，儘管工業領域出現積極信號，但整體經濟的反彈力度將是有限的。市場消息顯示，該行同時維持了對2026年全年的經濟增長預期，表明其認為當前的復甦進程將是緩慢且漸進的。