黄金：下周前上行不对称性扩大 – 道明证券

道明证券分析师瑞安·麦凯和巴特·梅莱克指出，黄金和更广泛的贵金属正交易于更高区间，这一格局可能引发新一轮CTA（商品交易顾问）买盘，使金价在下周前呈现上行不对称性扩大的特征。截至发稿，现货黄金报4582.96美元/盎司。

**更高区间或触发系统性买盘**

分析师认为，贵金属价格重心抬升后，趋势跟踪型资金重新评估持仓方向的概率上升。若金价维持在近期构筑的较高区间内运行，CTA策略可能从观望转向增持，为短期价格提供额外支撑。这种资金流驱动的上行风险，在当前市场环境下大于同等幅度的下行风险。

**短期压力与长期看涨并存**

道明证券此前在6月底的研报中曾提示，高油价和美联储紧缩预期可能令金价短期承压，甚至存在下探3900美元附近的洗盘空间。但该机构同时强调，这轮调整属于牛市阶段性回档，长期格局稳固，2027年金价有望突破5300美元。当前金价已明显高于6月底的4000美元关口附近水平，显示市场在消化短期利空后重新走强。

**油价因素仍是关键变量**

道明证券大宗商品研究主管梅莱克此前表示，霍尔木兹海峡运输受扰导致全球原油库存降至历史低位，布伦特原油价格仍有机会升至90至110美元区间。油价上行若重新推升通胀预期，可能强化美联储维持限制性政策的理由，从而阶段性地提高持有黄金的机会成本。不过从当前金价表现看，这一利空尚未扭转贵金属的偏强运行态势。