黃金：下週前上行不對稱性擴大 – 道明證券

道明證券分析師瑞安·麥凱和巴特·梅萊克指出，黃金和更廣泛的貴金屬正交易於更高區間，這一格局可能引發新一輪CTA（商品交易顧問）買盤，使金價在下週前呈現上行不對稱性擴大的特徵。截至發稿，現貨黃金報4582.96美元/盎司。

**更高區間或觸發系統性買盤**

分析師認為，貴金屬價格重心抬升後，趨勢跟蹤型資金重新評估持倉方向的概率上升。若金價維持在近期構築的較高區間內運行，CTA策略可能從觀望轉向增持，為短期價格提供額外支撐。這種資金流驅動的上行風險，在當前市場環境下大於同等幅度的下行風險。

**短期壓力與長期看漲並存**

道明證券此前在6月底的研報中曾提示，高油價和美聯儲緊縮預期可能令金價短期承壓，甚至存在下探3900美元附近的洗盤空間。但該機構同時強調，這輪調整屬於牛市階段性回檔，長期格局穩固，2027年金價有望突破5300美元。當前金價已明顯高於6月底的4000美元關口附近水平，顯示市場在消化短期利空後重新走強。

**油價因素仍是關鍵變量**

道明證券大宗商品研究主管梅萊克此前表示，霍爾木茲海峽運輸受擾導致全球原油庫存降至歷史低位，布倫特原油價格仍有機會升至90至110美元區間。油價上行若重新推升通脹預期，可能強化美聯儲維持限制性政策的理由，從而階段性地提高持有黃金的機會成本。不過從當前金價表現看，這一利空尚未扭轉貴金屬的偏強運行態勢。