高盛：Spotify 目标价 645 美元，AI 增值订阅拉动 ARPU

高盛在2026年10月15日的研报将Spotify目标价定为645美元（此前655美元），较当前股价523.96美元仍有约23.1%上行空间，维持买入评级。

报告预计三季度营收49.64亿欧元，付费订阅用户3.05亿，月活用户7.88亿；美国月活同比增长2%，国际月活同比增长6%。高盛预计长期Premium ARPU年复合增长率为中个位数，2025到2030年约6.6%，并判断Spotify的变现策略进入第三阶段，从单纯提价转向增值订阅生态（有声书、AI混音、个性化播客等），打开长期ARPU上行空间。Sensor Tower数据显示Spotify三季度日活与月活比率为0.54，在音频流媒体同行中最高，支撑提价空间。

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