马来西亚：预计政策利率将维持不变 – 星展银行

星展银行研究部由首席经济学家Taimur Baig领导的团队发布报告称，预计马来西亚国家银行将在2026年最后一次货币政策会议上，将隔夜政策利率维持在2.75%不变。这一判断基于当前通胀可控、经济增长强劲以及燃料补贴政策抑制了成本传导效应。

**通胀与增长双稳支撑按兵不动**

报告指出，马来西亚整体通胀率仍处于官方设定的1.5%至2.5%的舒适区间内，同时国内生产总值和出口表现均保持强劲势头。这种“金发女孩”式的经济环境，为央行提供了暂不急于调整货币政策的窗口期。星展银行认为，现有的燃料补贴机制有效限制了上游价格向终端消费的传导，进一步巩固了物价稳定的基础。

**政策正常化时点或延至明年上半年**

鉴于上述宏观条件，星展银行分析师判断，马来西亚的货币政策正常化进程可以推迟到2027年上半年。这意味著，当前2.75%的利率水平有望贯穿2026年全年。这一预期与市场普遍看法一致，据近期报道，马来西亚央行自2025年7月降息25个基点后，已连续多次会议维持利率不变，经济学家普遍预期其将继续按兵不动。

**外部环境与内部韧性构成决策背景**

尽管全球科技周期带来出口提振，但马来西亚央行在过往声明中仍对全球增长前景持谨慎态度。星展银行的观点则更侧重于内部经济的韧性，强调在强劲内需和受控通胀的组合下，央行没有立即收紧或放松货币政策的迫切需要。这一立场暗示，除非出现重大的外部冲击或通胀意外飙升，否则当前的利率稳态将得以延续。