Mammoth Energy Q3 调整后 EBITDA 达 580 万美元，利润率升至 27.2%

Mammoth Energy Services 于周五公布了第三季度财务业绩。公司第三季度财报电话会议的文字记录如下。

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摘要

Mammoth Energy Services 报告调整后 EBITDA 大幅增至 580 万美元，利润率扩大至 27.2%，主要受航空租赁、砂矿和住宿业务驱动。

第三季度营收为 2130 万美元，同比几乎翻倍，但因低利润率收入下降且无航空资产出售而环比下滑。

公司继续优先将资本部署于航空租赁，本季度投资 4180 万美元，并新增一项 5800 万美元的定期贷款安排以支持增长。

Mammoth 将 2026 年全年调整后 EBITDA 利润率展望上调至中双位数，提前完成计划，并预计 2027 年调整后 EBITDA 将比 2026 年增长超过 40%。

运营亮点包括航空机队资产增加、砂矿销售业绩改善，以及设备租赁和住宿业务持续增长。

管理层强调向更高利润率的航空租赁业务进行战略转移，并维持强劲的资产负债表，无有息债务，流动性为 3760 万美元。

完整记录

接线员

大家好，欢迎参加 Mammoth Energy Services 2026 年第三季度财报电话会议。目前，所有与会者均处于收听模式。正式陈述后将进行问答环节。如需接线员协助，请按电话键盘上的星号零键。提醒一下，本次会议正在录音。现在，我很高兴介绍 Vizara 投资者关系部的 Mohammad Tapiwalla。请开始。

Mohammad Tapiwalla

谢谢接线员，大家早上好。感谢您参加 Mammoth 2026 年第三季度财报电话会议。今天与我们一同参会的有首席财务官 Mark Layton 和首席运营官 Bernie Lancaster。我们将从准备好的发言开始，然后开放提问。我想提醒大家，今天的一些评论包含前瞻性陈述。这些陈述受诸多风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与此处表达的任何预期存在重大差异。请参阅我们向美国证券交易委员会提交的最新文件，了解有关前瞻性陈述的风险因素和警示。

我们今天的评论还包括非 GAAP 财务指标。GAAP 与非 GAAP 财务指标调节的详细信息和基础数据包含在我们的第三季度财报新闻稿中，该新闻稿以及今天发言附带的演示文稿均可在我们网站上找到。提醒一下，今天的电话会议正在网络直播，会议结束后，录音版本将在 Mammoth 网站的投资者关系部分提供。

说到这里，我将电话转给 Mark。

Mark Layton

谢谢 Mohammad，大家早上好。我将从本季度开始，介绍推动我们业绩的因素，然后回顾我们在战略、资本部署方面取得的进展，以及我们更新的展望。Bernie 随后将介绍运营情况，然后我将回来介绍分部业绩和资产负债表。对 Mammoth 来说，这是一个出色的季度。调整后 EBITDA 环比翻倍多，达到 580 万美元，我们的调整后 EBITDA 利润率从第二季度的 10% 扩大到 27.2%。这是我们连续第三个季度实现正调整后 EBITDA，也是自投资组合重置以来最强劲的盈利能力。盈利改善主要由三个因素驱动。第一，航空租赁——我们更多的机队资产投入租赁，本季度租赁收入贡献了该分部调整后 EBITDA 的四分之三。

第二，砂矿业务业绩改善，与我们上次电话会议中预期的下半年表现更强劲一致，这得益于更高的定价和更好的运营表现。第三，住宿业务，入住率转化为更强的盈利。第三季度营收为 2130 万美元，几乎是去年同期的两倍，但环比下降，主要反映了低利润率收入的减少。第二季度包含航空资产出售，本季度未再发生。正如我们之前所说，我们对资产出售采取机会主义态度。当出售资产能提供比继续租赁更好的回报时，我们会出售资产并重新配置资本。历史上利润率较低的砂矿货运收入也有所下降，且本季度钻井活动放缓。

尽管营收环比下降，但向更高利润率的航空租赁业务转移，加上我们精简的运营模式，推动了盈利能力的显著改善。随着更多机队投入租赁，我们预计经常性航空收入将继续成为盈利和利润率改善的重要驱动力。退一步看，我想将这些业绩放在我们更广泛转型的背景下。2025 年，我们完成了四项资产剥离，产生了超过 1.5 亿美元的收益，我们将大部分资本再投资于航空租赁。一年前，我们的航空机队有 15 项资产。第三季度末，这一数字达到 44 项，航空业务现已成为我们盈利的最大驱动力。与此同时，我们削减了组织成本，并对资本配置方式进行了更严格的规范。

我们投资组合中的每一项业务都基于其回报来竞争资本。我们的战略依然明确：在我们看到最具吸引力回报的航空领域实现增长，继续提高整个投资组合的利润率，并维持强劲的资产负债表。本季度的业绩展示了我们正在取得的进展。谈到资本部署，我们在本季度投资了 4180 万美元，主要用于航空业务。鉴于我们在该业务中看到的诱人回报，航空仍是我们的资本优先投向。截至 9 月 30 日，我们航空投资组合的总成本约为 1.349 亿美元，高于 6 月 30 日的 1.081 亿美元。我们继续根据预期回报、部署机会和可用流动性来评估扩大机队的机会。

今天早上，我们宣布与 Bank 7 达成一项高级担保定期贷款安排，提供高达 5800 万美元的承诺额，但须遵守该安排的条款和条件。这是一个重要的融资里程碑，因为这是我们首次以机队资产为抵押进行融资，并提供了额外的流动性和资本，以支持航空业务的持续增长。这是我们航空平台发展的自然下一步。到目前为止，我们完全依靠自有资本建立了机队。

随着我们进入下一增长阶段，我们现在有能力将运营现金流与审慎的资产支持融资相结合，以继续扩大业务规模，同时保持资产负债表的灵活性。待我回到资产负债表部分时，我将更详细地讨论新融资安排的条款。谈到我们的市场和展望：在航空领域，本季度对飞机发动机和辅助动力装置的需求保持良好，支持了租赁活动和收入的增长。我们继续看到在能够获得有吸引力的风险调整后回报的领域扩大机队的机会。在石油和天然气领域，尽管在我们以天然气为主的市场中大宗商品价格仍然波动，但今年客户活动有所改善。天然气需求继续支持活动，而客户预算和季节性因素影响支出节奏。

我们预计第四季度砂矿、住宿和钻井业务将出现季节性疲软。在光纤领域，宽带和通信基础设施投资继续支持需求。在此背景下，我们再次上调全年调整后 EBITDA 利润率展望。当我们在 3 月份制定 2026 年业绩指引时，我们曾表示正调整后 EBITDA 触手可及，并将中双位数利润率视为 2027 年的目标。5 月，我们承诺全年实现正调整后 EBITDA。8 月，我们将展望上调至两位数利润率。今天，我们再次上调。我们现在预计 2026 年全年调整后 EBITDA 利润率将达到中双位数，这比我们 3 月份制定的计划提前了大约一年。

前九个月，我们的调整后 EBITDA 利润率已达 15%。我们还重申全年营收增长超过 90% 的展望。我们的指引不包括任何进一步的航空资产出售，因此任何出售都将是增量。该指引还包含了 Bernie 将更详细介绍的砂矿、钻井和住宿业务第四季度季节性疲软。尽管我们预计第一季度会出现正常的季节性放缓，但我们改善的展望反映了年初至今的强劲表现以及航空租赁业务日益增长的贡献。简要谈及 2027 年，正如我们今天早上宣布的，我们目前预计 2027 年调整后 EBITDA 将比 2026 年全年调整后 EBITDA 增长超过 40%。

说到这里，我将电话转给 Bernie。

Bernie Lancaster

谢谢 Mark，大家早上好。我将从航空业务开始，然后介绍投资组合的其余部分。在航空业务方面，截至季度末，我们将机队规模扩大到 44 项资产，高于 6 月底的 38 项。这包括 14 架飞机、14 台发动机和 16 台辅助动力装置。利用率也有所提高。季度末有 29 项资产在租并产生收入，高于第二季度末的 23 项。这包括 10 架飞机、9 台发动机和 10 台 APU。

因此，我们的部署率从 61% 上升到 66%。而在我们第二季度新增的资产中，除三项外，其余均已产生收入。第三季度，我们为航空机队增加了六项资产，包括两台窄体发动机、一台支线发动机，以及两台宽体 APU 和一台支线 APU。这六项资产中有五项在 9 月份到货，因此本季度产生收益的时间很短，随着我们将其投入租赁，它们将开始贡献收入。我们的主要运营重点是将剩余的 15 项资产按适当条款投入租赁，我们预计产生收入的资产数量将继续增长。

在设备租赁方面，平均在租设备数量从第二季度的 407 台和去年同期的 286 台增加到 430 台。我们在第三季度看到利用率逐步增长以及定价改善，特别是我们部署在西德克萨斯州的设备。在砂矿方面，我们销售了约 22.8 万吨，与第二季度持平，平均价格为每吨 22.18 美元，高于每吨 21.36 美元。砂矿业务在第三季度业绩大幅改善，这得益于自产砂与经销砂之间更好的销售组合，以及货运和洗选厂的效率提升。鉴于砂矿生产的季节性特点，第三季度通常是我们采矿和洗砂效率最高的时期。

团队充分利用了这一窗口期，今年此窗口期也恰逢强劲的市场需求。本季度，我们投资约 120 万美元为洗选厂购置新筛分设备。该项目将于第四季度完成，并将提高工厂未来的产能。与客户就 2027 年销售量的讨论已经开始。我们预计第四季度销量将如往常一样走软，因为客户耗尽年度预算，年底活动放缓。

在住宿业务方面，平均使用房间数从第二季度的 259 间和去年同期的 185 间增加到 270 间。出租间夜数环比增长 5%，达到约 2.48 万。团队执行良好，利润率环比改善。我们预计第四季度房间利用率将出现季节性疲软。在钻井业务方面，活动较强劲的第二季度有所放缓，利用率为 32%，而第二季度为 43%。我们预计，随着运营商按预算执行，活动到年底将保持疲软，符合季节性模式。

在基础设施方面，这是我们整合 Mission Construction 和 BRE Rentals 后的第一个完整季度，整合仍在继续。本季度后半段，随着项目授予和客户引入加速，我们看到了令人鼓舞的迹象。本季度设备和人员平均利用率略低于 50%，因此有显著的提升空间。随着项目上线和客户引入继续，我们预计第四季度活动将显著增加。

说到这里，我将电话交还给 Mark 介绍财务状况。

Mark Layton

谢谢 Bernie。我将介绍分部业绩、合并盈利能力，然后是资产负债表和资本配置。租赁分部营收为 960 万美元，是去年第三季度的三倍多。环比下降 6%，因为第二季度包含航空资产出售。若包含这些出售，租赁收入增长 17%。该分部调整后 EBITDA 从第二季度的 370 万美元增至 500 万美元，利润率超过 50%。这展示了我们航空平台的运营杠杆效应，因为每增加一项投入租赁的资产就能产生收入，而增量运营成本相对较小。

砂矿分部营收为 520 万美元，上一季度为 800 万美元，主要反映了货运收入下降。尽管营收下降，该分部调整后 EBITDA 显著改善，达到 150 万美元，而第二季度为亏损 40 万美元。住宿分部营收为 340 万美元，环比增长 6%，同比增长 48%。该分部调整后 EBITDA 利润率从第二季度的 25% 扩大到 32%。钻井分部营收为 210 万美元，上一季度为 380 万美元，反映了 Bernie 讨论的活动减少。

该分部调整后 EBITDA 水平接近盈亏平衡。基础设施分部营收为 110 万美元，同比增长 38%。该分部录得调整后 EBITDA 亏损 90 万美元，与第二季度持平。谈到合并盈利能力，我们的折旧前毛利率从第二季度的 26% 扩大到 47%。这一改善主要得益于收入组合向更高利润率业务的转移。销售、一般及行政费用为 410 万美元，第二季度为 420 万美元。年初至今，SG&A 包含约 180 万美元的交易成本，主要与航空平台建设相关，以及约 130 万美元与波多黎各法律事务相关的费用。

剔除这些项目，我们重申 SG&A 退出运行率指引为 1100 万至 1200 万美元。折旧、折耗、摊销和增值费用从第二季度的 460 万美元增至 660 万美元，反映了新增投入使用的航空资产以及砂矿折耗的增加。持续经营业务净利润为 30 万美元，或每股摊薄收益 0.01 美元。谈到资产负债表，季度末我们无有息债务，拥有 1310 万美元现金及现金等价物，以及 2450 万美元有价证券，现金和有价证券合计流动性为 3760 万美元。季度末，我们的航空机队仍无任何抵押。正如我之前提到的，今天早上我们宣布与 Bank 7 达成一项 5800 万美元的定期贷款安排，由我们子公司持有的航空资产作担保。该安排包括一笔 2500 万美元的 A 类定期贷款和一笔 3300 万美元的 B 类定期贷款，B 类贷款需满足特定条件。

两笔贷款均于 2030 年 10 月到期。这笔融资标志着我们扩大航空业务规模的重要下一步。在完全依靠自有资本为机队初期增长提供资金后，我们现在有了额外的融资来源来支持未来投资。重要的是，它使我们能够在追求增长机会的同时，保持对杠杆和资产负债表灵活性的严格管理。谈到资本配置，本季度我们投资了 4180 万美元，其中 4010 万美元用于租赁业务，主要是航空业务。剩余投资大部分用于砂矿业务，主要用于 Bernie 提到的新筛分设备。我们当前可操作的航空投资机会储备约为 2450 万美元。我们仍专注于将资本部署到风险调整后回报最具吸引力的领域，同时平衡增长机会、流动性和潜在的股票回购。

本季度我们没有回购股票。截至 9 月 30 日，报告的股东权益为 2.626 亿美元，约合每股流通股 5.46 美元。在评估潜在回购以及其他投资机会和资金需求时，账面价值仍是一个参考点。最后，本季度展示了我们构建的投资组合的盈利能力。航空业务正凭借经常性的高利润率收入成为我们盈利的更大贡献者，而其他业务的改善也增加了盈利能力。我们现在正朝着最初为 2027 年设定的利润率目标迈进，比计划提前了大约一年。随着新融资安排的到位，我们正进入航空平台的下一个增长阶段。

我们的重点是巩固这一势头，将更多资产投入租赁，提高整个投资组合的回报，并在资本部署方面保持纪律。我要感谢我们的员工本季度的辛勤工作和出色执行，以及股东们的持续支持。说到这里，接线员，我们将开放提问环节。

接线员

谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号一键。确认音将提示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除问题，可以按星号二键。对于使用免提设备的参与者，可能需要拿起听筒后再按星号键。请稍候，我们正在收集问题。

谢谢。第一个问题来自 Daniel Energy 的 John Daniel。

John Daniel

早上好，各位。感谢让我参会。Mark，我想问一个我熟悉的领域，关于砂矿市场的问题，如果可以的话。我很好奇您能否就 2027 年的询价情况、增长前景如何，以及也许巴肯和马塞勒斯地区的情况提供一些看法。谢谢。

Mark Layton

谢谢 John。展望 2027 年，我认为情况令人鼓舞。我们正在进行多项关于 2027 年供应安排的讨论，这有助于我们确定产能。结合我们提到的筛分设备项目，详细说一下，我们预计该项目在相同轮班时间内可能对我们的生产能力产生 10% 到 15% 的影响，这应该会对未来的利润率产生直接影响。

所以我认为这是双重的。我们对所看到的似乎正在稳固的需求感到兴奋，也对我们成本结构的改善感到兴奋。

John Daniel

好的。就询价而言，您认为哪个盆地表现更好？

Mark Layton

展望 2027 年，我认为是分化的，但我们主要是在加拿大国家铁路沿线。所以在蒙特尼、加拿大西部，以及尤蒂卡马塞勒斯地区，从 2027 年的讨论来看，我们看到蒙特尼的需求正在稳固。

John Daniel

有道理。好的。嗯，谢谢。看到航空业务的增长令人印象深刻。

Mark Layton

谢谢，John。

接线员

谢谢。目前没有其他问题了。我想将发言权交还给 Mark Layton 作结束发言。

Mark Layton

感谢您的参与。本季度盈利能力取得了实质性进展，我们已上调展望以反映这一点。我们期待在报告全年业绩时向您更新我们的进展。

接线员

今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。再次感谢您的参与。

免责声明：本文字记录仅供参考。尽管我们力求准确，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关官方公司声明和财务信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映其截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。