Mammoth Energy Q3 調整後 EBITDA 達 580 萬美元，利潤率升至 27.2%

Mammoth Energy Services 於週五公佈了第三季度財務業績。公司第三季度財報電話會議的文字記錄如下。

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摘要

Mammoth Energy Services 報告調整後 EBITDA 大幅增至 580 萬美元，利潤率擴大至 27.2%，主要受航空租賃、砂礦和住宿業務驅動。

第三季度營收為 2130 萬美元，同比幾乎翻倍，但因低利潤率收入下降且無航空資產出售而環比下滑。

公司繼續優先將資本部署於航空租賃，本季度投資 4180 萬美元，並新增一項 5800 萬美元的定期貸款安排以支持增長。

Mammoth 將 2026 年全年調整後 EBITDA 利潤率展望上調至中雙位數，提前完成計劃，並預計 2027 年調整後 EBITDA 將比 2026 年增長超過 40%。

運營亮點包括航空機隊資產增加、砂礦銷售業績改善，以及設備租賃和住宿業務持續增長。

管理層強調向更高利潤率的航空租賃業務進行戰略轉移，並維持強勁的資產負債表，無有息債務，流動性為 3760 萬美元。

完整記錄

接線員

大家好，歡迎參加 Mammoth Energy Services 2026 年第三季度財報電話會議。目前，所有與會者均處於收聽模式。正式陳述後將進行問答環節。如需接線員協助，請按電話鍵盤上的星號零鍵。提醒一下，本次會議正在錄音。現在，我很高興介紹 Vizara 投資者關係部的 Mohammad Tapiwalla。請開始。

Mohammad Tapiwalla

謝謝接線員，大家早上好。感謝您參加 Mammoth 2026 年第三季度財報電話會議。今天與我們一同參會的有首席財務官 Mark Layton 和首席運營官 Bernie Lancaster。我們將從準備好的發言開始，然後開放提問。我想提醒大家，今天的一些評論包含前瞻性陳述。這些陳述受諸多風險和不確定性影響，可能導致我們的實際結果與此處表達的任何預期存在重大差異。請參閱我們向美國證券交易委員會提交的最新文件，瞭解有關前瞻性陳述的風險因素和警示。

我們今天的評論還包括非 GAAP 財務指標。GAAP 與非 GAAP 財務指標調節的詳細資訊和基礎數據包含在我們的第三季度財報新聞稿中，該新聞稿以及今天發言附帶的演示文稿均可在我們網站上找到。提醒一下，今天的電話會議正在網絡直播，會議結束後，錄音版本將在 Mammoth 網站的投資者關係部分提供。

說到這裏，我將電話轉給 Mark。

Mark Layton

謝謝 Mohammad，大家早上好。我將從本季度開始，介紹推動我們業績的因素，然後回顧我們在戰略、資本部署方面取得的進展，以及我們更新的展望。Bernie 隨後將介紹運營情況，然後我將回來介紹分部業績和資產負債表。對 Mammoth 來說，這是一個出色的季度。調整後 EBITDA 環比翻倍多，達到 580 萬美元，我們的調整後 EBITDA 利潤率從第二季度的 10% 擴大到 27.2%。這是我們連續第三個季度實現正調整後 EBITDA，也是自投資組合重置以來最強勁的盈利能力。盈利改善主要由三個因素驅動。第一，航空租賃——我們更多的機隊資產投入租賃，本季度租賃收入貢獻了該分部調整後 EBITDA 的四分之三。

第二，砂礦業務業績改善，與我們上次電話會議中預期的下半年表現更強勁一致，這得益於更高的定價和更好的運營表現。第三，住宿業務，入住率轉化為更強的盈利。第三季度營收為 2130 萬美元，幾乎是去年同期的兩倍，但環比下降，主要反映了低利潤率收入的減少。第二季度包含航空資產出售，本季度未再發生。正如我們之前所說，我們對資產出售採取機會主義態度。當出售資產能提供比繼續租賃更好的回報時，我們會出售資產並重新配置資本。歷史上利潤率較低的砂礦貨運收入也有所下降，且本季度鑽井活動放緩。

儘管營收環比下降，但向更高利潤率的航空租賃業務轉移，加上我們精簡的運營模式，推動了盈利能力的顯著改善。隨著更多機隊投入租賃，我們預計經常性航空收入將繼續成為盈利和利潤率改善的重要驅動力。退一步看，我想將這些業績放在我們更廣泛轉型的背景下。2025 年，我們完成了四項資產剝離，產生了超過 1.5 億美元的收益，我們將大部分資本再投資於航空租賃。一年前，我們的航空機隊有 15 項資產。第三季度末，這一數字達到 44 項，航空業務現已成為我們盈利的最大驅動力。與此同時，我們削減了組織成本，並對資本配置方式進行了更嚴格的規範。

我們投資組合中的每一項業務都基於其回報來競爭資本。我們的戰略依然明確：在我們看到最具吸引力回報的航空領域實現增長，繼續提高整個投資組合的利潤率，並維持強勁的資產負債表。本季度的業績展示了我們正在取得的進展。談到資本部署，我們在本季度投資了 4180 萬美元，主要用於航空業務。鑑於我們在該業務中看到的誘人回報，航空仍是我們的資本優先投向。截至 9 月 30 日，我們航空投資組合的總成本約為 1.349 億美元，高於 6 月 30 日的 1.081 億美元。我們繼續根據預期回報、部署機會和可用流動性來評估擴大機隊的機會。

今天早上，我們宣佈與 Bank 7 達成一項高級擔保定期貸款安排，提供高達 5800 萬美元的承諾額，但須遵守該安排的條款和條件。這是一個重要的融資里程碑，因為這是我們首次以機隊資產為抵押進行融資，並提供了額外的流動性和資本，以支持航空業務的持續增長。這是我們航空平臺發展的自然下一步。到目前為止，我們完全依靠自有資本建立了機隊。

隨著我們進入下一增長階段，我們現在有能力將運營現金流與審慎的資產支持融資相結合，以繼續擴大業務規模，同時保持資產負債表的靈活性。待我回到資產負債表部分時，我將更詳細地討論新融資安排的條款。談到我們的市場和展望：在航空領域，本季度對飛機發動機和輔助動力裝置的需求保持良好，支持了租賃活動和收入的增長。我們繼續看到在能夠獲得有吸引力的風險調整後回報的領域擴大機隊的機會。在石油和天然氣領域，儘管在我們以天然氣為主的市場中大宗商品價格仍然波動，但今年客戶活動有所改善。天然氣需求繼續支持活動，而客戶預算和季節性因素影響支出節奏。

我們預計第四季度砂礦、住宿和鑽井業務將出現季節性疲軟。在光纖領域，寬帶和通信基礎設施投資繼續支持需求。在此背景下，我們再次上調全年調整後 EBITDA 利潤率展望。當我們在 3 月份制定 2026 年業績指引時，我們曾表示正調整後 EBITDA 觸手可及，並將中雙位數利潤率視為 2027 年的目標。5 月，我們承諾全年實現正調整後 EBITDA。8 月，我們將展望上調至兩位數利潤率。今天，我們再次上調。我們現在預計 2026 年全年調整後 EBITDA 利潤率將達到中雙位數，這比我們 3 月份制定的計劃提前了大約一年。

前九個月，我們的調整後 EBITDA 利潤率已達 15%。我們還重申全年營收增長超過 90% 的展望。我們的指引不包括任何進一步的航空資產出售，因此任何出售都將是增量。該指引還包含了 Bernie 將更詳細介紹的砂礦、鑽井和住宿業務第四季度季節性疲軟。儘管我們預計第一季度會出現正常的季節性放緩，但我們改善的展望反映了年初至今的強勁表現以及航空租賃業務日益增長的貢獻。簡要談及 2027 年，正如我們今天早上宣佈的，我們目前預計 2027 年調整後 EBITDA 將比 2026 年全年調整後 EBITDA 增長超過 40%。

說到這裏，我將電話轉給 Bernie。

Bernie Lancaster

謝謝 Mark，大家早上好。我將從航空業務開始，然後介紹投資組合的其餘部分。在航空業務方面，截至季度末，我們將機隊規模擴大到 44 項資產，高於 6 月底的 38 項。這包括 14 架飛機、14 臺發動機和 16 臺輔助動力裝置。利用率也有所提高。季度末有 29 項資產在租併產生收入，高於第二季度末的 23 項。這包括 10 架飛機、9 臺發動機和 10 臺 APU。

因此，我們的部署率從 61% 上升到 66%。而在我們第二季度新增的資產中，除三項外，其餘均已產生收入。第三季度，我們為航空機隊增加了六項資產，包括兩臺窄體發動機、一臺支線發動機，以及兩臺寬體 APU 和一臺支線 APU。這六項資產中有五項在 9 月份到貨，因此本季度產生收益的時間很短，隨著我們將其投入租賃，它們將開始貢獻收入。我們的主要運營重點是將剩餘的 15 項資產按適當條款投入租賃，我們預計產生收入的資產數量將繼續增長。

在設備租賃方面，平均在租設備數量從第二季度的 407 臺和去年同期的 286 臺增加到 430 臺。我們在第三季度看到利用率逐步增長以及定價改善，特別是我們部署在西德克薩斯州的設備。在砂礦方面，我們銷售了約 22.8 萬噸，與第二季度持平，平均價格為每噸 22.18 美元，高於每噸 21.36 美元。砂礦業務在第三季度業績大幅改善，這得益於自產砂與經銷砂之間更好的銷售組合，以及貨運和洗選廠的效率提升。鑑於砂礦生產的季節性特點，第三季度通常是我們採礦和洗砂效率最高的時期。

團隊充分利用了這一窗口期，今年此窗口期也恰逢強勁的市場需求。本季度，我們投資約 120 萬美元為洗選廠購置新篩分設備。該項目將於第四季度完成，並將提高工廠未來的產能。與客戶就 2027 年銷售量的討論已經開始。我們預計第四季度銷量將如往常一樣走軟，因為客戶耗盡年度預算，年底活動放緩。

在住宿業務方面，平均使用房間數從第二季度的 259 間和去年同期的 185 間增加到 270 間。出租間夜數環比增長 5%，達到約 2.48 萬。團隊執行良好，利潤率環比改善。我們預計第四季度房間利用率將出現季節性疲軟。在鑽井業務方面，活動較強勁的第二季度有所放緩，利用率為 32%，而第二季度為 43%。我們預計，隨著運營商按預算執行，活動到年底將保持疲軟，符合季節性模式。

在基礎設施方面，這是我們整合 Mission Construction 和 BRE Rentals 後的第一個完整季度，整合仍在繼續。本季度後半段，隨著項目授予和客戶引入加速，我們看到了令人鼓舞的跡象。本季度設備和人員平均利用率略低於 50%，因此有顯著的提升空間。隨著項目上線和客戶引入繼續，我們預計第四季度活動將顯著增加。

說到這裏，我將電話交還給 Mark 介紹財務狀況。

Mark Layton

謝謝 Bernie。我將介紹分部業績、合併盈利能力，然後是資產負債表和資本配置。租賃分部營收為 960 萬美元，是去年第三季度的三倍多。環比下降 6%，因為第二季度包含航空資產出售。若包含這些出售，租賃收入增長 17%。該分部調整後 EBITDA 從第二季度的 370 萬美元增至 500 萬美元，利潤率超過 50%。這展示了我們航空平臺的運營槓桿效應，因為每增加一項投入租賃的資產就能產生收入，而增量運營成本相對較小。

砂礦分部營收為 520 萬美元，上一季度為 800 萬美元，主要反映了貨運收入下降。儘管營收下降，該分部調整後 EBITDA 顯著改善，達到 150 萬美元，而第二季度為虧損 40 萬美元。住宿分部營收為 340 萬美元，環比增長 6%，同比增長 48%。該分部調整後 EBITDA 利潤率從第二季度的 25% 擴大到 32%。鑽井分部營收為 210 萬美元，上一季度為 380 萬美元，反映了 Bernie 討論的活動減少。

該分部調整後 EBITDA 水平接近盈虧平衡。基礎設施分部營收為 110 萬美元，同比增長 38%。該分部錄得調整後 EBITDA 虧損 90 萬美元，與第二季度持平。談到合併盈利能力，我們的折舊前毛利率從第二季度的 26% 擴大到 47%。這一改善主要得益於收入組合向更高利潤率業務的轉移。銷售、一般及行政費用為 410 萬美元，第二季度為 420 萬美元。年初至今，SG&A 包含約 180 萬美元的交易成本，主要與航空平臺建設相關，以及約 130 萬美元與波多黎各法律事務相關的費用。

剔除這些項目，我們重申 SG&A 退出運行率指引為 1100 萬至 1200 萬美元。折舊、折耗、攤銷和增值費用從第二季度的 460 萬美元增至 660 萬美元，反映了新增投入使用的航空資產以及砂礦折耗的增加。持續經營業務淨利潤為 30 萬美元，或每股攤薄收益 0.01 美元。談到資產負債表，季度末我們無有息債務，擁有 1310 萬美元現金及現金等價物，以及 2450 萬美元有價證券，現金和有價證券合計流動性為 3760 萬美元。季度末，我們的航空機隊仍無任何抵押。正如我之前提到的，今天早上我們宣佈與 Bank 7 達成一項 5800 萬美元的定期貸款安排，由我們子公司持有的航空資產作擔保。該安排包括一筆 2500 萬美元的 A 類定期貸款和一筆 3300 萬美元的 B 類定期貸款，B 類貸款需滿足特定條件。

兩筆貸款均於 2030 年 10 月到期。這筆融資標誌著我們擴大航空業務規模的重要下一步。在完全依靠自有資本為機隊初期增長提供資金後，我們現在有了額外的融資來源來支持未來投資。重要的是，它使我們能夠在追求增長機會的同時，保持對槓桿和資產負債表靈活性的嚴格管理。談到資本配置，本季度我們投資了 4180 萬美元，其中 4010 萬美元用於租賃業務，主要是航空業務。剩餘投資大部分用於砂礦業務，主要用於 Bernie 提到的新篩分設備。我們當前可操作的航空投資機會儲備約為 2450 萬美元。我們仍專注於將資本部署到風險調整後回報最具吸引力的領域，同時平衡增長機會、流動性和潛在的股票回購。

本季度我們沒有回購股票。截至 9 月 30 日，報告的股東權益為 2.626 億美元，約合每股流通股 5.46 美元。在評估潛在回購以及其他投資機會和資金需求時，賬面價值仍是一個參考點。最後，本季度展示了我們構建的投資組合的盈利能力。航空業務正憑藉經常性的高利潤率收入成為我們盈利的更大貢獻者，而其他業務的改善也增加了盈利能力。我們現在正朝著最初為 2027 年設定的利潤率目標邁進，比計劃提前了大約一年。隨著新融資安排的到位，我們正進入航空平臺的下一個增長階段。

我們的重點是鞏固這一勢頭，將更多資產投入租賃，提高整個投資組合的回報，並在資本部署方面保持紀律。我要感謝我們的員工本季度的辛勤工作和出色執行，以及股東們的持續支持。說到這裏，接線員，我們將開放提問環節。

接線員

謝謝。我們現在將進行問答環節。如果您想提問，請按電話鍵盤上的星號一鍵。確認音將提示您的線路已進入提問隊列。如果您想從隊列中移除問題，可以按星號二鍵。對於使用免提設備的參與者，可能需要拿起聽筒後再按星號鍵。請稍候，我們正在收集問題。

謝謝。第一個問題來自 Daniel Energy 的 John Daniel。

John Daniel

早上好，各位。感謝讓我參會。Mark，我想問一個我熟悉的領域，關於砂礦市場的問題，如果可以的話。我很好奇您能否就 2027 年的詢價情況、增長前景如何，以及也許巴肯和馬塞勒斯地區的情況提供一些看法。謝謝。

Mark Layton

謝謝 John。展望 2027 年，我認為情況令人鼓舞。我們正在進行多項關於 2027 年供應安排的討論，這有助於我們確定產能。結合我們提到的篩分設備項目，詳細說一下，我們預計該項目在相同輪班時間內可能對我們的生產能力產生 10% 到 15% 的影響，這應該會對未來的利潤率產生直接影響。

所以我認為這是雙重的。我們對所看到的似乎正在穩固的需求感到興奮，也對我們成本結構的改善感到興奮。

John Daniel

好的。就詢價而言，您認為哪個盆地表現更好？

Mark Layton

展望 2027 年，我認為是分化的，但我們主要是在加拿大國家鐵路沿線。所以在蒙特尼、加拿大西部，以及尤蒂卡馬塞勒斯地區，從 2027 年的討論來看，我們看到蒙特尼的需求正在穩固。

John Daniel

有道理。好的。嗯，謝謝。看到航空業務的增長令人印象深刻。

Mark Layton

謝謝，John。

接線員

謝謝。目前沒有其他問題了。我想將發言權交還給 Mark Layton 作結束髮言。

Mark Layton

感謝您的參與。本季度盈利能力取得了實質性進展，我們已上調展望以反映這一點。我們期待在報告全年業績時向您更新我們的進展。

接線員

今天的電話會議到此結束。您現在可以掛斷電話。再次感謝您的參與。

免責聲明：本文字記錄僅供參考。儘管我們力求準確，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關官方公司聲明和財務資訊，請參閱公司向美國證券交易委員會提交的文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的陳述反映其截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。