石油：海湾外交推动价格回落 – 荷兰国际集团

受海湾地区外交互动带来的供应风险缓和预期影响，国际油价重新面临下行压力。荷兰国际集团（ING）分析师Warren Patterson和Ewa Manthey指出，随著围绕霍尔木兹海峡及中东局势的谈判取得进展，ICE布伦特原油此前已跌破每桶90美元关口，市场正在重新评估地缘政治风险溢价。截至最新报价，布伦特原油交投于约85.79美元附近，延续了自高位回落的态势。谈判参与方涉及伊朗、阿曼和巴基斯坦，其推进情况成为近期主导油价情绪的关键变量。

**地缘溢价回吐成主要驱动力**

本轮油价回调的核心在于市场对关键运输通道中断的忧虑有所缓解。霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输咽喉之一，任何潜在冲突封锁的预期都会为价格注入高昂的风险溢价。ING分析团队认为，当前的外交进展正在逐步侵蚀这部分溢价。另据高盛方面近期发布的评估，由于风险溢价下降和经霍尔木兹海峡的石油流量预计回升，该行已下调了第二季度的油价预测，这一判断与ING的观察方向一致，均指向地缘紧张局势的阶段性缓解对油价构成了压制。

**风险偏好的脆弱性与双向波动**

尽管外交努力带来价格回落，但油价前景的波动性依然存在。稍早前，围绕美伊停火的矛盾信号曾导致油价在每桶100美元关口附近剧烈震荡，这表明因地缘政治缺乏确定性，市场情绪仍然脆弱。分析人士认为，任何谈判破裂或局势反复的迹象，都可能迅速再度推高风险溢价。同时，美国国内的基本面数据也显示出复杂信号，例如能源信息署（EIA）数据显示美国原油库存曾连续多周大幅增加，反映出实际供需并不过分紧张，这进一步削弱了油价上冲的动力。