石油：海灣外交推動價格回落 – 荷蘭國際集團

受海灣地區外交互動帶來的供應風險緩和預期影響，國際油價重新面臨下行壓力。荷蘭國際集團（ING）分析師Warren Patterson和Ewa Manthey指出，隨著圍繞霍爾木茲海峽及中東局勢的談判取得進展，ICE布倫特原油此前已跌破每桶90美元關口，市場正在重新評估地緣政治風險溢價。截至最新報價，布倫特原油交投於約85.79美元附近，延續了自高位回落的態勢。談判參與方涉及伊朗、阿曼和巴基斯坦，其推進情況成為近期主導油價情緒的關鍵變量。

**地緣溢價回吐成主要驅動力**

本輪油價回調的核心在於市場對關鍵運輸通道中斷的憂慮有所緩解。霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸咽喉之一，任何潛在衝突封鎖的預期都會為價格注入高昂的風險溢價。ING分析團隊認為，當前的外交進展正在逐步侵蝕這部分溢價。另據高盛方面近期發佈的評估，由於風險溢價下降和經霍爾木茲海峽的石油流量預計回升，該行已下調了第二季度的油價預測，這一判斷與ING的觀察方向一致，均指向地緣緊張局勢的階段性緩解對油價構成了壓制。

**風險偏好的脆弱性與雙向波動**

儘管外交努力帶來價格回落，但油價前景的波動性依然存在。稍早前，圍繞美伊停火的矛盾信號曾導致油價在每桶100美元關口附近劇烈震盪，這表明因地緣政治缺乏確定性，市場情緒仍然脆弱。分析人士認為，任何談判破裂或局勢反覆的跡象，都可能迅速再度推高風險溢價。同時，美國國內的基本面數據也顯示出複雜信號，例如能源資訊署（EIA）數據顯示美國原油庫存曾連續多周大幅增加，反映出實際供需並不過分緊張，這進一步削弱了油價上衝的動力。