白银：在持仓增加之际于阻力位附近盘整 - 华侨银行

现货白银当前交投于71.51美元附近，在关键技术阻力区间下方呈现盘整态势。华侨银行分析师Christopher Wong认为，白银前景偏积极，随著ETF持仓和管理资金头寸从较低水平回升，市场仍有空间吸引更多参与者入场。不过，银价在70.60至72美元的阻力区域附近上行动能正在减弱，短期可能延续整理格局。

**持仓改善提供底部支撑**

此前白银市场曾经历持续的ETF资金流出，今年迄今ETF持仓一度下降9.2%，但近期已显示出试探性企稳的迹象。华侨银行指出，ETF需求疲弱、实际收益率偏高及投资者情绪趋淡等短期不利因素，此前盖过了结构性供应缺口和工业需求带来的长期利好。目前持仓从低位回升的态势，为银价在当前水平提供了部分支撑。

**宏观因素仍主导短期方向**

尽管技术面略微看涨，白银仍易受宏观因素驱动的回调冲击。华侨银行表示，若美国通胀数据走软、劳动力市场数据疲弱或美联储转向鸽派，有望改善白银前景；反之，若经济数据持续强劲且通胀居高不下，实际收益率可能维持高位，从而延迟白银价格的持续复苏。该行此前已大幅下调2026年底的白银预测，预计均价将从每盎司64美元逐步升至74美元，反映出对实际利率重新定价和美元走强的谨慎评估。