瑞郎：在重新走强前的疲软 - 德国商业银行

德国商业银行外汇分析师Michael Pfister指出，随著市场逐步消化瑞士央行加息预期，瑞郎在2026年前将持续承压，当前美元/瑞郎交投于0.80374附近。

**短期承压逻辑**

Pfister认为，市场对瑞士央行加息的定价正在被逐步推迟，这削弱了瑞郎的利率支撑。与此同时，欧元回升也对瑞郎形成交叉盘压力，预计欧元/瑞郎在未来几个月内仍有上行空间。据德国商业银行分析，瑞士央行对瑞郎走弱表现出一定容忍度，欧元驱动的传导效应将限制瑞士通胀上行，这为瑞郎短期疲软提供了政策空间。

**长期重估基础**

尽管短期承压，该行并不认为瑞郎弱势会无限延续。Pfister表示，瑞士较低的通胀水平和更强的公共财政状况，将在后期重新强化瑞郎的强势。德国商业银行策略结合了口头干预与维持利率稳定，预计欧元/瑞郎在2027年前将再次呈现下行趋势，意味著瑞郎在2026年之后有望逐步企稳回升。

**政策与通胀的平衡**

德国商业银行模型显示，瑞士央行容忍瑞郎走弱的部分原因，在于欧元驱动的传导效应会限制瑞士通胀，从而降低央行主动推升瑞郎的紧迫性。贸易动态、传导效应与利率分化共同构成了当前瑞郎弱势的宏观背景。市场消息显示，瑞士央行的口头干预更多是防止瑞郎过度贬值，而非扭转整体方向。