瑞郎：在重新走強前的疲軟 - 德國商業銀行

德國商業銀行外匯分析師Michael Pfister指出，隨著市場逐步消化瑞士央行加息預期，瑞郎在2026年前將持續承壓，當前美元/瑞郎交投於0.80374附近。

**短期承壓邏輯**

Pfister認為，市場對瑞士央行加息的定價正在被逐步推遲，這削弱了瑞郎的利率支撐。與此同時，歐元回升也對瑞郎形成交叉盤壓力，預計歐元/瑞郎在未來幾個月內仍有上行空間。據德國商業銀行分析，瑞士央行對瑞郎走弱表現出一定容忍度，歐元驅動的傳導效應將限制瑞士通脹上行，這為瑞郎短期疲軟提供了政策空間。

**長期重估基礎**

儘管短期承壓，該行並不認為瑞郎弱勢會無限延續。Pfister表示，瑞士較低的通脹水平和更強的公共財政狀況，將在後期重新強化瑞郎的強勢。德國商業銀行策略結合了口頭干預與維持利率穩定，預計歐元/瑞郎在2027年前將再次呈現下行趨勢，意味著瑞郎在2026年之後有望逐步企穩回升。

**政策與通脹的平衡**

德國商業銀行模型顯示，瑞士央行容忍瑞郎走弱的部分原因，在於歐元驅動的傳導效應會限制瑞士通脹，從而降低央行主動推升瑞郎的緊迫性。貿易動態、傳導效應與利率分化共同構成了當前瑞郎弱勢的宏觀背景。市場消息顯示，瑞士央行的口頭干預更多是防止瑞郎過度貶值，而非扭轉整體方向。