联储的“仪表盘”在看什么？

国联民生宏观认为，七月美国长端利率陡升源于市场与美联储“仪表盘”指标体系不同。内部“看穿派”“规则派”“生产力框架派”各倚重截尾均值PCE、核心PCE、单位劳动成本等不同指标。沃什改革推动仪表盘转向“实时、高频”，但年底才交卷，年内旧范式博弈延续，九月拉锯下市场将“代替”联储紧缩，长端陡峭化压力难除。