日圆：疲弱货币与廉价汉堡——Nordea

Nordea分析师Helge J. Pedersen指出，基于经合组织的购买力平价估算以及《经济学人》的巨无霸指数，日元兑美元汇率目前看起来被严重低估。然而，从市场实际走势看，美元兑日元现报159.67285，仍处于多年低位附近，显示出估值与现实之间的显著背离。

**基本面压力持续施压**

日元疲软的核心原因在于日美之间巨大的利率差距。市场普遍认为，日本央行迟迟未积极加息，导致实际利率仍处于深度负值，而美联储降息周期的延后与降息幅度的缩小，则进一步巩固了美元的强势地位。福冈金融集团首席策略师Tohru Sasaki预计，若此格局不变，日元可能进一步贬值，到2026年底美元兑日元或将跌向165关口。

**投行普遍持短期看空立场**

尽管存在低估判断，但多家国际投行对日元短期走势并不乐观。摩根大通是华尔街最悲观的机构之一，其日本外汇策略主管Junya Tanase预计，受日本央行迟缓的加息节奏及持续的资本外流影响，到2026年底美元兑日元将升至164水平。美银证券首席日本外汇与利率策略师Shusuke Yamada则给出了相对温和的预测，认为美元兑日元将在2026年初突破160关口，年底稳定在155附近。这些预测均指向日元在重获上行动力前，可能还需经历一段承压期。

**干预信号难改长期趋势**

近期，美方与日方曾罕见协调干预汇市以提振日元，向市场释放了强烈信号。不过，市场分析指出，此类干预虽能提供短期支撑，但能否扭转日元的长期贬值趋势仍存疑，根本性的扭转仍需依赖日本国内货币政策的转向或日美利差的实质性收窄。