日圓：疲弱貨幣與廉價漢堡——Nordea

Nordea分析師Helge J. Pedersen指出，基於經合組織的購買力平價估算以及《經濟學人》的巨無霸指數，日元兌美元匯率目前看起來被嚴重低估。然而，從市場實際走勢看，美元兌日元現報159.67285，仍處於多年低位附近，顯示出估值與現實之間的顯著背離。

**基本面壓力持續施壓**

日元疲軟的核心原因在於日美之間巨大的利率差距。市場普遍認為，日本央行遲遲未積極加息，導致實際利率仍處於深度負值，而美聯儲降息週期的延後與降息幅度的縮小，則進一步鞏固了美元的強勢地位。福岡金融集團首席策略師Tohru Sasaki預計，若此格局不變，日元可能進一步貶值，到2026年底美元兌日元或將跌向165關口。

**投行普遍持短期看空立場**

儘管存在低估判斷，但多家國際投行對日元短期走勢並不樂觀。摩根大通是華爾街最悲觀的機構之一，其日本外匯策略主管Junya Tanase預計，受日本央行遲緩的加息節奏及持續的資本外流影響，到2026年底美元兌日元將升至164水平。美銀證券首席日本外匯與利率策略師Shusuke Yamada則給出了相對溫和的預測，認為美元兌日元將在2026年初突破160關口，年底穩定在155附近。這些預測均指向日元在重獲上行動力前，可能還需經歷一段承壓期。

**干預信號難改長期趨勢**

近期，美方與日方曾罕見協調幹預匯市以提振日元，向市場釋放了強烈信號。不過，市場分析指出，此類干預雖能提供短期支撐，但能否扭轉日元的長期貶值趨勢仍存疑，根本性的扭轉仍需依賴日本國內貨幣政策的轉向或日美利差的實質性收窄。