中國人民幣：溫和的人民幣升值伴隨雙向風險 – 華僑銀行

截至當前，美元/離岸人民幣交投於6.72159附近。華僑銀行策略師沈莫雄和黃俊能指出，受更廣泛的美元反彈和美國國債收益率走強推動，該貨幣對小幅走高，但整體仍處溫和區間。中國央行繼續通過中間價設定等方式，引導人民幣走上漸進升值路徑，而非放任單邊快速上漲。

**央行政策基調：漸進升值與抑制單邊預期**

近期政策信號顯示，中國央行對於人民幣過快升值保持警惕。市場消息顯示，央行曾通過下調遠期售滙業務外匯風險準備金率等措施，降低企業遠期購匯成本，旨在平抑市場供需、釋放抑制過度升值的信號。中間價設定也偶爾弱於市場預期，配合國有銀行購匯行為，共同抑制投機性單邊押注，引導雙向波動格局。中國民生銀行分析師曾指出，在人為遏制大幅升值和美元跌勢放緩的雙重作用下，人民幣短期內或難以突破特定關口。

**宏觀背景支撐與外部變量**

美元走弱、中美貿易局勢階段性緩和以及年末季節性結匯，構成此前人民幣走強的主要宏觀支撐。多家外資機構，如高盛、摩根士丹利等，曾基於企業盈利改善和資產避險需求，集體看好人民幣計價資產吸引力。然而，華僑銀行策略師提醒，雙向風險並存。若美元反彈勢頭延續，或中美經貿磋商進展不順，均可能給當前溫和升值路徑帶來擾動。國聯民生證券也認為，人民幣未來更可能呈現與美元走勢相反的雙向波動態勢，而非單向單邊市。

**短期前景：雙向波動與小幅走強博弈**

東方金誠分析師王青指出，後續人民幣走勢將主要取決於中美經貿對話磋商進展以及美元走勢兩大因素。儘管部分華爾街銀行預測人民幣將大幅走強，但央行總量調控基調未變。綜合來看，美元/離岸人民幣短期或在6.72159附近延續區間波動，漸進升值主基調下需警惕美元反彈等逆風因素帶來的回調壓力。機構普遍認為，在配置需求和政策定力之間，匯率彈性有望繼續擴大，但單邊行情難以重現。