花旗：Marvell 連續兩季上調營收指引，谷歌 XPU-attach 協議打開長期空間

花旗8月28日研報指出，Marvell連續第二個季度上調全年營收指引，FY2027從115億美元上調至約120億美元，FY2028從165億美元上調至約180億美元。管理層預計數據中心收入在FY2027和FY2028均將增長60%以上。二季度營收27.4億美元，非GAAP每股收益0.94美元；三季度營收指引中點31.5億美元，環比增長15%，同比增長52%，高於市場共識的30億美元。

花旗維持買入評級，目標價275美元，基於28倍CY2028預期市盈率。花旗認為Marvell正在從AI連接芯片公司演進為定製計算平臺公司。7月與谷歌簽署的擴大協議覆蓋AI推理加速器、存儲控制器、NIC、內存接口控制器和近存計算等，屬於XPU-attach範疇而非單一項目。

花旗測算FY2027/FY2028 AI數據中心DSP銷售額分別達53億/77億美元，1.6T DSP在2026年下半年強勁放量，3.2T DSP將於2027年開始出貨。CPO/NPO光學業務已獲額外設計訂單，管理層形容機會"巨大"，10月6日投資者日將提供完整戰略更新。

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